公司近期销量表现 - 3月总销量30万辆，同比下滑20%，但环比增长58%，显示销量环比显著回暖 [1] - 3月出口销量12万辆，同比增长64%，环比增长19%，内外销均呈现环比回暖态势 [1] - 第一季度累计销量70万辆，同比下滑30% [1] - 第一季度累计出口32万辆，同比增长50%，出口连续5个月超过10万辆 [1][2] 分品牌销量与内销驱动因素 - 3月分品牌销量：王朝+海洋系列26.2万辆（同比-25%），方程豹2.6万辆（同比+222%），腾势0.7万辆（同比-43%），仰望0.03万辆（同比+130%） [1] - 3月销量环比大幅改善，主要系新一代闪充技术上车带动终端需求回暖，提振了客流量和进店量，同时春节及主动去库存的影响逐步消退 [1] - 闪充技术发布后已带动终端客流提升，预计第二季度北京车展新车发布及闪充技术消费者心智提升，将推动内销持续修复 [2] 闪充技术与配套设施 - 闪充技术是对电池、高压架构、充电桩等多环节的极致考验，公司经历长期技术投入 [2] - 截至4月1日，公司已建设5000座闪充站和首批闪充高速站，技术和配套设施推广迅速 [2] - 预计闪充技术将于2026年底开启出海 [2] 海外市场战略与展望 - 海外亮眼表现源于全球化产能与渠道双重布局：泰国工厂、巴西工厂实现本地化生产交付，右舵车型等本地化产品适配，以及自有滚装船队的运力保障 [1] - 需求端：国际油价高位及欧盟平均碳排放考核提升欧洲新能源汽车需求，公司多品牌登陆欧洲，有望率先享受市场增长红利 [2] - 供给端：公司是中国率先实现亚、美、欧三大洲产能布局的自主车企，泰国、巴西工厂已投产，匈牙利工厂预计4月投产，本地化供给支撑欧洲、南美市场加速渗透 [2] - 看好2026年公司海外销量超过150万辆 [2] 未来产品与营销计划 - 北京车展前后，公司预计发布多款闪充技术新车，伴随大唐、大汉、海豹08、海狮08等新车上市 [2] - 新车和“站中站”线下传播效应将于4-5月逐步发生 [2] 财务预测与估值 - 维持2026-2028年收入预测为9225亿元、10754亿元、12026亿元 [3] - 维持2026-2028年归母净利润预测为400亿元、524亿元、633亿元 [3] - 采用分部估值法，预计2026年汽车业务EPS为3.84元/股，给予相对可比公司30%溢价，对应2026年27倍PE [3] - 预计手机部件及组装业务2026年EPS为0.55元/股，给予2026年28倍PE [3] - 对应总市值10850亿元，调整目标价为119.01元，维持“买入”评级 [3]