行业核心观点 - 美伊冲突爆发极大提升主要消费国的“能源安全”诉求，油轮船队资产属性从“低回报的强周期”逐渐转向“刚需战略资产” [1] - 继续强调2026年油运龙头利润有望创新高 [1] 关键变量与市场驱动因素 - 霍尔木兹海峡通行能力仍为关键变量 [1] - 一旦海峡通行能力部分恢复，补库需求亦有望成为周期上行的催化剂 [1] - 近期Aframax等运价上涨主要在于区域贸易套利需求的大幅增加 [1] - 供应链环节上冲击最大的为瓶颈环节，而当期的瓶颈主要在船舶 [1] 短期市场影响与运价预测 - 短期调整供应链方式带来运距拉长 [1] - 美国战储放量推动TD22(美湾-中国)运价上行 [1] - 海峡通行受阻背景下新的供应链短期平衡出现，料4月美湾、红海至远东运价或在15~20万运价区间 [1]