公司整体业绩 - 2025年全年实现收入2730.63亿元，同比增长10.79% [1] - 2025年归母净利润131.81亿元，同比增长6.40% [1] - 2025年扣非后归母净利润109.75亿元，同比增长8.20%，业绩表现符合市场预期 [1] 分业务板块收入 - 铁路装备业务收入1236.08亿元，同比增长11.90% [2] - 动车组收入684.23亿元，同比增长9.60% [2] - 机车业务收入297.06亿元，同比增长25.73% [2] - 客车收入85.35亿元，同比增长35.30% [2] - 货车收入169.43亿元，同比下降6.36% [2] - 城轨板块收入420.90亿元，同比下滑7.37% [2] - 新产业收入1031.21亿元，同比增长19.39%，突破千亿大关 [2] - 现代服务收入42.45亿元，同比增长1.11% [2] 分地区收入 - 国内收入2382.42亿元，同比增长9.22% [2] - 国际收入348.21亿元，同比增长22.88% [2] 盈利能力分析 - 2025年公司整体毛利率为21.38%，同比持平 [2] - 铁路装备业务毛利率25.69%，同比提升0.97个百分点 [2] - 城市轨交业务毛利率19.81%，同比下滑0.14个百分点 [2] - 新产业毛利率16.46%，同比下滑1.06个百分点 [2] - 2025年净利率6.19%，同比下降0.17个百分点，扣非后净利率4.02%，同比下降0.10个百分点 [2] - 净利率下降主要因计提资产减值准备23.25亿元（同比增加5.79亿元）及其他收益同比减少7.04亿元 [2] - 期间费用率显著下降，销售、管理、研发费用率分别为2.15%、5.86%、6.46%，分别下降0.09、0.46、0.01个百分点 [2] 订单情况 - 2025年公司新签订单3461亿元，同比增长7.42% [3] - 其中国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71%，创历史新高 [3] - 公司在手订单3571亿元，同比增长12.26% [3] 行业比较与估值 - 当前股价对应26-28年预测市盈率分别为13倍、12倍、11倍 [3] - 对比轨交设备(申万)行业估值，公司估值偏低，同时公司仍处在自身历史估值底部区间 [3]