公司股价与交易表现 - 安踏体育(02020)股价于4月3日报80.55港元，单日上涨2.50港元，涨幅3.20%，盘中交易量活跃 [1] 券商观点与业绩摘要 - 广发证券维持安踏体育“买入”评级，给予2026年18倍市盈率估值，对应合理价值108.03港元/股 [2] - 广发证券预计公司2026-2028年每股收益(EPS)分别为5.28元、6.05元、7.01元 [2] - 2025年公司收入达802.19亿元人民币，同比增长13.3% [2] - 2025年归母净利润为135.88亿元人民币，同比增长13.9% (该数据已剔除2024年亚玛芬相关权益摊薄利得影响) [2] - 公司2025年建议派发末期股息每股1.08港元，加上中期股息1.37港元，全年合计派息每股2.45港元，以4月2日收盘价计算股息率为3.04% [2] 分品牌收入与渠道表现 - 2025年安踏主品牌收入347.54亿元人民币，同比增长3.7% [3] - 2025年FILA品牌收入284.69亿元人民币，同比增长6.9% [3] - 2025年所有其他品牌收入169.96亿元人民币，同比增长59.2% [3] - 截至2025年末，安踏大货门店7203家，安踏儿童门店2652家 [3] - 截至2025年末，FILA大货门店1273家，较上年净增9家，FILA儿童门店578家，FILA潮牌门店189家 [3] - 截至2025年末，迪桑特门店256家，可隆门店209家，MAIA门店52家 [3] 盈利能力与成本结构 - 2025年公司整体毛利率为62.0% [4] - 2025年安踏主品牌毛利率为53.6%，主要因加大专业产品成本投入及电商业务占比提升 [4] - 2025年FILA品牌毛利率为66.4%，主要因增强产品功能和质量导致成本上升及电商业务占比提升 [4] - 2025年公司经营开支比率为26.0%，主要因2024年为体育大年导致广告投入占比较高 [4] - 2025年安踏主品牌经营利润率为20.7% [3] - 2025年FILA品牌经营利润率为26.1%，同比提升0.8个百分点 [3] - 2025年所有其他品牌经营利润率为27.9%，同比下降0.7个百分点 [3]