核心观点 - 高盛认为科技股在经历了长期的相对表现疲软后正显得便宜为投资者创造了潜在的入场机会 [1] 科技行业表现与估值 - 今年以来科技股经历了过去50年来最疲软的相对回报时期之一 [1] - 科技行业相对于预期共识增长的估值已低于全球整体市场水平 [2] - 科技行业的市盈率已低于非必需消费品、必需消费品和工业行业 [2] - 在美国超大规模云服务商的估值溢价已下降目前几乎与行业其他部分持平 [2] - 尽管估值低迷但科技行业盈利表现强劲 [2] 驱动相对疲软的因素 - 自2025年以来多个因素导致科技板块相对疲软促使投资者轮动至价值股 [2] - 因素包括中国人工智能模型DeepSeek的发布、美国超大规模云服务商的大规模资本支出以及人工智能对软件行业的颠覆 [2] 行业盈利与增长 - 在标普500指数各板块中市场共识预计信息技术板块第一季度每股收益将增长44%贡献了指数87%的每股收益增长 [2] - 科技行业的盈利修正也比任何其他板块更为积极导致其表现与基本面盈利增长之间出现了创纪录的差距 [2] 投资吸引力与机会 - 这些因素为投资者打开了进入该行业的机会该行业增长率保持强劲但估值较低 [2] - 伊朗战争的影响增加了科技行业的吸引力 [2] - 鉴于科技行业现金流对经济增长的相对不敏感性以及其在债券收益率任何反弹中可能获得的益处该行业在未来几个月可能被证明更具防御性 [2]