核心观点 - 瑞银维持对苹果公司的中性评级和280美元目标价 核心依据是App Store增长在三月季度显著放缓至7% 这较上一财季服务业务14%的同比增长大幅减速 [1][3] - 尽管App Store增长乏力 特别是美国市场增长近乎停滞 但瑞银预计公司整体服务业务在三月季度仍将保持约14.4%的增长 其他服务类别如Apple Music、iCloud和Apple Pay的强劲表现抵消了App Store的短期疲软 [2][4][6] 瑞银评级与目标价 - 瑞银维持苹果公司股票的中性评级 目标价保持在280美元 [1][3] - 苹果公司当前股价为249.31美元 与瑞银目标价相比上行空间有限 [11][20] 服务业务表现分析 - App Store在三月季度的增长约为7% 主要受美国市场增长近乎停滞的拖累 [4][5] - 这一增速较苹果公司最近一个财季公布的服务收入14%的同比增长显著下降 [1][4] - 服务业务在2026财年第一季度收入达到创纪录的300.1亿美元 同比增长14% [7][12] - App Store平均每周活跃用户超过8.5亿 [7] 公司基本面与背景 - 苹果公司的全球活跃设备安装基数超过25亿台 为所有服务类别的长期货币化潜力提供了强大基础 [8][12] - 自2008年以来 开发者在App Store平台上累计赚取了超过5500亿美元 [8] - 苹果公司股票的交易市盈率为33倍 属于溢价估值 需要持续的服务增长来支撑 [9] 管理层回应与未来展望 - 苹果首席财务官在2026财年第一季度财报电话会议上被问及App Store增长放缓时 拒绝提供详细的服务细分数据 [10] - 由于苹果不公开确认细分的App Store数据 瑞银等第三方的估算存在固有的不确定性 [10] - 投资者可关注苹果公司4月30日的财报电话会议 以获取关于2026财年下半年服务业务轨迹的更多信息 [11]