投资策略与市场观点 - 过去15年的大部分时间里 美国股市不仅表现优异 而且营造了一种其表现具有必然性的市场认知 这一被称为“美国例外主义”的现象突显了其优异的盈利增长、估值以及回报的集中 尤其是在人工智能投资领域 [1] - 由于市场领导地位过于集中 美国指数容易受到有限结果的冲击 相比之下 该投资组合包含了更广泛的商业模式和增长机会 且估值更具吸引力 [1] - 尽管人工智能可能颠覆行业 但竞争优势和长期盈利能力的核心原则仍然适用 [1] 基金业绩 - 第四季度 全球股票综合指数扣除费用前上涨2.0% 跑输摩根士丹利资本国际ACWI指数3.4%的涨幅 [1] - 全年 该综合指数上涨13.2% 跑输指数22.9%的涨幅 [1] 个股分析：Meta Platforms - Meta Platforms是Harding Loevner全球股票策略在2025年第四季度的前五大持仓之一 [1] - 截至2026年4月6日 Meta Platforms股价收于573.02美元 其市值为1.45万亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-12.39% 过去52周涨幅为13.82% [2] - 尽管Meta Platforms业务保持稳健 但市场开始质疑人工智能在用户参与度和广告定向方面带来的收益是否已接近极限 投资者也担心由于人工智能基础设施和人员支出的增加 明年的利润率将会下降 [3] - 该股在对冲基金中仍受欢迎 在“2026年初对冲基金中最受欢迎的40只股票”榜单中排名第5 截至第四季度末 有256只对冲基金投资组合持有该股 而上一季度为273只 [4]