市场与基金表现 - 2025年第四季度股市表现积极，标普500总回报指数（美元）当季上涨2.65%，全年实现17.9%的显著涨幅 [1] - TCW相对价值大盘基金（I份额）在第四季度回报率为4.29%，超过罗素1000价值指数3.81%的回报率，年初至今基金回报率为19.32%，同样超过指数15.91%的回报率 [1] - 人工智能行业在特朗普关税宣布后持续繁荣，尽管存在类似互联网泡沫的令人担忧的指标，但相关公司凭借技术进步、强劲的财务数据和合理的估值表现出色 [1] Alphabet公司表现与催化剂 - Alphabet是TCW基金第四季度的最佳表现股票之一，其股价在10月和11月大幅上涨 [3] - 公司第三季度财报表现强劲，各项业务超预期，其中云业务的积压订单额达到1550亿美元，环比增长46%，成为最大亮点 [3] - 公司在11月发布了被分析师认为可与英伟达竞争的半导体，且有消息称Meta Platforms正洽谈使用，同时发布了因推理和编码能力而广受分析师赞誉的Gemini 3模型 [3] - 公司通过发布Nano Banana图像生成模型和Gemini 3通用大语言模型，获得了数百万用户，缩小了与OpenAI的差距 [4] - 财务上，搜索收入增长保持稳定，云业务因TPU（Alphabet独特的AI芯片，可降低模型训练和推理成本）的推动而加速增长 [4] - 在监管方面，针对Alphabet搜索的反垄断审判得以解决，未出现最坏的结构性补救措施，消除了股票的一个悬而未决的问题 [4] Alphabet投资与估值变动 - TCW基金在第四季度有序清仓了Alphabet的投资，因股价上涨后已不符合其五项估值特征中的任何一项 [4] - 进入2025年时，Alphabet被视为人工智能领域的落后者，市场担忧其搜索业务可能被生成式AI查询颠覆，但这一认知在年内因多项关键催化剂而改变 [4] - 公司股价因此表现优异并获重估，目前获得了高于市场的“AI赢家”估值倍数 [4] Alphabet关键数据 - 截至2026年4月6日，Alphabet股价报收于每股297.66美元，市值为3.6万亿美元 [2] - 其一个月回报率为-3.02%，但过去52周股价累计上涨了103.07% [2]