地缘冲突与市场风格轮动 - 伊朗战争导致股市发生重大转变 能源股获得提振[1] - 市场资金从科技股和大盘成长股轮动至价值股和小盘股[1] - 轮动部分源于对冲突可能引发全球衰退的担忧 在此类时期价值股通常表现更佳[1] AI基础设施投资与潜在峰值担忧 - 市场从科技股流出的另一原因是担忧AI基础设施热潮可能见顶[2] - 五大超大规模数据中心运营商今年计划在AI基础设施上支出约7000亿美元[2] - 该支出规模超过除二十多个国家外的所有国家的GDP 因此认为支出增速需要放缓是合理的[2] AI投资的回报与芯片寿命 - 部分投资者质疑AI投资回报及芯片使用寿命[3] - Alphabet表示其已有七八年历史的张量处理单元(TPUs)利用率仍为100%[3] - 云服务提供商CoreWeave表示其已有五年历史的图形处理单元(GPUs)仍被完全预订[3] - 尽管芯片租赁费率已从峰值下降70% 但仍在创造收入 旧世代芯片常从高强度训练转向推理任务[4] 行业巨头投资行为验证长期经济性 - 主要云计算提供商均面临产能限制并大量投资AI基础设施 难以相信其投资未获得良好回报[5] - 领先的晶圆代工厂台积电大幅增加资本支出以提升先进芯片产能 其决策至关重要[6] - 若台积电建设过多闲置晶圆厂 将对其业务造成重大打击 因此其支出计划绝非轻率[6] - 台积电很可能已清晰了解AI云计算业务的长期经济前景[7] - AI是一场竞赛 但对整个产业链的公司而言也是有利可图的 芯片过时是真实存在的 但全球最大公司的支出并非完全轻率[7]