核心观点 - 摩根大通股票策略团队认为当前市场抛售与2022年不同 建议投资者利用市场疲软作为买入机会 [2] - 该行认为滞胀并非2024年下半年最可能的结果 且当前地缘冲突存在快速解决或降级的空间 可能迅速逆转近期的避险走势 [3][5] 市场环境与前景分析 - 当前经济背景与2022年具有破坏性的滞胀环境几乎没有相似之处 2022年曾导致股票和债券市场长期亏损 [2] - 关键区别在于 当前工资增长正在放缓而非加速 企业在当前环境下不太可能提高价格 这降低了出现根深蒂固通胀螺旋的风险 而该风险曾在四年前迫使央行激进加息 [4] - 尽管市场情绪已急剧转熊 仓位已降至接近解放日（Liberation Day）前后的水平 但冲突爆发前的基本面情况非常具有支撑性 [3] 投资策略与建议 - 建议具有三、六或十二个月投资期限的投资者应增加对市场疲软部位的敞口 [6] - 若油价进一步上涨 股市将下跌更多 但对于短期交易者而言 被积极头条新闻“轧空”的风险很大 [6] - 在区域偏好上 继续看好国际市场和新兴市场胜过美国市场 这一观点自去年11月的《年度展望》报告以来保持不变 [6] - MSCI美国以外世界指数在冲突前年内上涨了11% 而美国股市回报持平 美国在最初的避险阶段曾短暂跑赢 但近期再次停滞 [7] - 在风格偏好上 继续看好价值股和小盘股胜过成长股 [7] 地缘冲突评估 - 对于冲突本身 该行认为导致战争持续数月而非数周的阻力（包括能源价格、政治约束和军事考虑）并未减弱 [5]