英伟达业务表现 - 2026财年第四季度营收同比增长73%至681亿美元 数据中心营收同比增长75%至623亿美元 [1] - 管理层对2027财年第一季度营收指引约为780亿美元 环比大幅提升 [1] - 业绩表现反映出卓越的执行力 [1] 英伟达的投资考量因素 - 芯片行业具有周期性 公司业务多元化有限 且估值处于高位 [2] Alphabet作为AI替代投资的理由 - AI的影响已体现在搜索使用量、云业务增长、订阅服务和货币化能力上 [3] - 与英伟达不同 Alphabet不依赖单一的主要AI利润流来支撑其估值 [3] - 当前 Alphabet的市盈率约为29倍 而英伟达约为37倍 [9] Alphabet搜索业务表现 - 2025年第四季度总营收同比增长18%至1138亿美元 [5] - 谷歌搜索及其他业务营收增长17%至631亿美元 订阅、平台和设备营收增长17%至136亿美元 [5] - AI可能成为搜索业务的主要顺风 第四季度谷歌搜索使用量创历史新高 [5] - 美国用户每日AI模式查询量自推出以来翻倍 且查询长度是传统搜索的三倍 [6] - 管理层表示未看到AI应用对搜索业务造成侵蚀 反而认为AI为搜索创造了“扩张性时刻” [6] Alphabet云业务表现 - 谷歌云营收增长从2025年第三季度的34%加速至第四季度的48% 达到177亿美元 [7] - 云业务运营利润从第三季度的36亿美元增长至第四季度的53亿美元 [7] - 云业务未完成订单额从第三季度末的1550亿美元激增至第四季度末的2400亿美元 [7] - 2025年价值超过10亿美元的云交易数量超过了前三年总和 现有客户的支出超出其初始承诺30%以上 [8] Alphabet的AI转型成本 - 管理层预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间 而2025年为914亿美元 [10] - 折旧费用已从2024年的153亿美元增至2025年的211亿美元 且预计2026年折旧增长将加速 [10] 投资观点总结 - 尽管英伟达是AI芯片制造商并处于AI革命中心 但Alphabet通过搜索、云、订阅和定制芯片为投资者提供AI敞口 且估值更低 [11] - 考虑到公司增加资本支出的风险 任何头寸都应保持适度 但公司估值整体上较好地反映了这些风险 [12] - 该股估值并不便宜但也不算昂贵 这对于一家因AI推动多项核心业务而增长势头加速的公司而言是一个有利的配置 [12]