行业竞争与监管动态 - 外卖巨头竞争在3月仍较为激烈，但进入4月后补贴收拢趋势渐显，例如美团下线其38-18的红包活动，阿里淘宝闪购日常红包额度亦有调整[1] - 监管态度明确转向，由“原则性提示”转向“现场调研+问责”，监管已于3月23日约谈部分平台并开展现场调查，下一步将通过问卷、核查等方式传导压力[1] - 预计大力度的补贴战将在2026年内结束，行业格局有望走向稳定[1] 市场表现与投资观点 - 美团股价近期企稳反弹，3月25日、4月8日单日涨幅均超10%[1] - 竞争格局的逐步明朗将带动美团盈利和估值回归，短期需关注Q2后续月份及夏季战役两个关键节点[1] - 市场对利好开始敏感反应，例如监管叫停“外卖大战”的信号传出后，旋即引发恒生互联网ETF华夏(513330.SH)大涨[2] 指数与估值分析 - 恒生互联网ETF华夏(513330.SH)跟踪恒生互联网科技业指数，因其重点覆盖外卖三巨头（美团、阿里巴巴、京东），合计持仓占比达43%[1] - 当前恒生互联网科技业指数市盈率约23倍，处于近十年25%分位数，在极度低估区域[2] - 随着价格战降温、监管导向明确转向提质增效，叠加头部企业战略聚焦与AI技术投入，互联网板块盈利和估值有望改善，中长期增长确定性较强[2]