文章核心观点 - 在AI驱动下，境外半导体产业需求爆发，带动洁净室厂房建设需求率先提速，项目盈利与现金流表现优异，国内半导体投资节奏有望跟进，行业盈利水平预计从底部回升 [1] - 半导体洁净室行业因技术门槛高、客户粘性强，供给相对刚性，存量头部企业将明确受益于下游需求扩张 [1][4] 境外洁净室市场状况 - AI驱动的需求增长将行业收入推向前所未有的高度，预计到2026年，生成式AI芯片收入将接近5000亿美元，约占全球芯片销售额的一半 [1] - 强劲的芯片需求推动全球半导体产业扩产加速，台积电、三星电子、SK海力士和美光科技等巨头均计划在2026年进入大规模资本支出周期 [1] - 以亚翔集成和圣晖集成为例，两家公司2025年新签订单及在手订单额均大幅增长，且境外洁净室项目的盈利水平与现金流大幅领先于国内项目，表明海外洁净室产业迎来景气周期 [2] 国内洁净室市场状况 - 国内AI、5G、互联网及汽车电子等新兴技术快速发展，激发了对高效能、低功耗芯片的强劲需求，推动半导体市场规模持续增长 [3] - 在海外多重限制下，国产化替代成为国内半导体制造主逻辑，各家芯片制造商竞相扩大资本支出和建设产能 [3] - 今年以来，国内半导体投资处于景气高峰，重大项目总投资额达数千亿元 [3] - 国内洁净室项目净利率有望从当前底部水平回升，原因包括：过往项目以非先进制程居多、技术门槛相对不高；国内竞争格局有望优化，头部企业供给有所收缩 [3] 半导体洁净室行业格局 - 半导体制造全程需在受控的洁净室环境中进行，其建设投资在产业链中涉及链条长，对应投资需求大 [4] - 行业供给相对有限，原因在于较高的技术壁垒以及下游业主容错率低，通常仅选择长期合作的供应商，合作格局相对封闭 [4] - 在下游需求扩张期，现有供应商受益明确 [4] - 人才是洁净室企业的主要“产能”，其培养周期长，构成行业隐形壁垒；随着单体项目规模扩大，企业人均产值具备较高弹性空间，可缓解市场对供给瓶颈的担忧 [4]