核心观点 - 星展预期中国国航前景将进一步恶化 2026财年将出现严重亏损 盈利复苏延迟至2027年 [1] - 星展维持对国航H股“沽售”评级 目标价由4.9港元下调至4.1港元 [1] - 星展予国航A股“持有”评级 目标价6.5元人民币 [1] 财务与盈利预测 - 公司2026财年将出现严重亏损 盈利复苏延迟至2027年 [1] - 公司盈测和估值的下行风险依然较高 [1] 经营与成本压力 - 公司前景恶化主要由于航空燃油价格飙升 [1] - 公司票价增幅不足以抵销成本上涨 [1] 市场表现与评级 - 公司盈测和估值的下行风险可能会继续对股价表现构成压力 [1] - 国航H股评级为“沽售” 目标价下调至4.1港元 [1] - 国航A股评级为“持有” 目标价为6.5元人民币 [1]