摩根大通对特斯拉的观点与评级 - 摩根大通对特斯拉维持“减持”评级 核心观点包括竞争加剧、交付量下降、执行问题及品牌价值减损等风险 [1] - 该行认为股价相对其2026年12月145美元的目标价有约60%的下行空间 并建议投资者高度谨慎 [2] 特斯拉股价与财务表现 - 特斯拉股价年初至今下跌约23% [3] - 2025年第四季度总营收同比下降3%至249亿美元 汽车营收下降11%至177亿美元 [5] - 第四季度每股收益下降17%至0.50美元 略高于0.45美元的普遍预期 这已是每股收益连续第四个季度同比下降 [5] - 在过去九个季度中 特斯拉仅三次超过盈利预期 [5] - 第四季度毛利率从上年同期的6.2%收窄至5.7% 营运现金流下降21%至38亿美元 [6] - 期末公司持有现金441亿美元 短期债务为317亿美元 [6] 特斯拉运营数据 - 2025年第四季度汽车产量同比下降5%至434,358辆 交付量同比下降16%至418,227辆 [7] - 2026年第一季度产量和交付量分别为408,386辆和358,023辆 低于普遍预期的365,000辆 但同比分别增长12.6%和6.3% [7] - 第四季度全自动驾驶（FSD）活跃订阅量同比增长38%至110万 [8] - 能源业务部门收入增长27%至128亿美元 表现出强劲势头 [8] - 超级充电站数量增长17%至8,182个 充电连接器增长19%至77,682个 [8]