核心观点 - 瑞穗银行维持对Alphabet的“跑赢大盘”评级 并将其目标股价从410美元上调至420美元 上调的主要原因是其对谷歌云增长轨迹的信心增强[1] 目标价与评级 - 瑞穗银行将Alphabet的目标股价从410美元上调至420美元 并维持“跑赢大盘”评级[1] 谷歌云业务增长预期 - 瑞穗银行基于包括与Anthropic合作信号在内的近期发展 以及对其积压订单趋势的精细化分析 显著上调了对谷歌云的营收预期[1] - 瑞穗银行认为市场共识预期低估了谷歌云的营收增长和利润率潜力 尤其是在其张量处理单元销售可能演变为更轻资产、类似特许权使用费模式的情况下[2] - 在其看涨情景预测中 公司预计到2027年谷歌云营收将达到1490亿美元 而彭博共识预期为1160亿美元[3] - 随着云业务对营业利润的贡献增大 Alphabet的估值倍数可能扩张 这反映了其对人工智能基础设施增长的更大敞口[4] 财务预测与估值影响 - 瑞穗银行预计 在其看涨情景下 谷歌云业务约55%的增量利润率可能转化为额外的180亿美元营业利润 以及税后约1.23美元的增量每股收益[3] - 应用35倍的市盈率倍数 瑞穗银行估计这可能会为每股增加约43美元的价值 代表约14%的上行空间[3] - 瑞穗银行将其对Alphabet 2026年和2027年的每股收益预测分别上调至11.81美元和14.04美元 高于市场普遍预期的11.62美元和13.56美元[4]