2025年财务表现 - 2025年公司全年收入为490.29亿元，同比下降9.6% [1] - 2025年归母净利润为29.1亿元，同比下降13.5%，每股收益为0.24元 [1] - 净利润下滑主要受两大因素拖累：一是与电投水电重大资产重组产生一次性所得税约3.56亿元；二是风电、光伏不含税电价分别降至410.77元/兆瓦时和371.49元/兆瓦时，同比分别下降8.2%和8.3% [1] - 全年派息0.168元/股，派息率提升至70% [1] 火电业务运营 - 2025年火电板块贡献利润14.12亿元 [2] - 平圩电厂出表后，火电售电量降至472.13亿千瓦时，同比下降15.7% [2] - 存量火电机组转以调峰保供为主，利用小时降至5092小时，同比下降4.9% [2] - 成本端综合标煤单价同比下降13%，单位燃料成本降至232.76元/兆瓦时，同比下降14% [2] - 上网电价为368.57元/兆瓦时，同比下降6.1%，成本降幅远超电价回落幅度 [2] - 点火价差稳定在约0.13元/千瓦时，管理层指引2026年点火价差基本持平 [2] 新能源业务与资本开支 - 2026年公司计划风光投资约200亿元，风光投资比例约为6:4 [2] - 2026年新增风光并网目标约5.45吉瓦，资本开支与2025年持平 [2] - “十五五”期间储备风光项目约32吉瓦，其中风电占比85% [2] - 预计到“十五五”末，风电在资产结构中的比例将上升至40%以上，光伏比例将下降至30%以下 [2] 现金流、负债与未来计划 - 2025年公司自由现金流近十年来首次转正，结余数亿元 [2] - 2025年公司借贷成本降至2.3%，同比下降38个基点 [2] - 资产负债率为67.89%，保持稳定 [2] - 公司计划在2026年出台未来3-5年的分红指引 [2] - 集团已承诺在三年内完成水电资产注入电投水电平台，后续注入空间可观 [2] 行业与市场环境 - 管理层预计煤价仍有3%-5%的下行空间 [2] - 多数省份容量电价占比从30%提升至50%以上，有助于保障煤电利润 [2] - 2026年新能源电价仍面临下行压力 [3]