文章核心观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在其年度股东信中向华尔街发出明确警告，阐述了三大风险：地缘政治、私人信贷和人工智能 [2] 地缘政治风险 - 地缘政治是当前最大的风险之一，主要问题包括伊朗战争和中东更广泛的冲突、持续的俄乌战争以及日益加剧的紧张局势，特别是与中国的关系 [4] - 伊朗战争导致油价飙升，其关闭霍尔木兹海峡还影响了化肥和氦气价格，对许多国家的食品、造船和农业造成重大干扰 [5] - 关税和贸易谈判存在持续问题，前总统特朗普于2025年4月宣布的重大关税（“解放日”）曾引发股市大幅抛售，而今年的伊朗战争又触发了抛售 [6] - 当前所有问题都将产生长期影响，贸易谈判的最终结果可能对经济增长产生重大影响，霍尔木兹海峡的事态发展也将长期影响全球供应链 [7] 私人信贷风险 - 私人信贷（涉及各种非银行贷款）的问题已引起广泛讨论，其游离于银行体系之外，自大衰退以来因银行监管加强而得以从银行手中夺取市场份额 [8] - 全球私人信贷资产管理规模已从2010年的3000亿美元增长至2025年的1.8万亿美元，其规模现已超过美国高收益债券市场和银行银团杠杆贷款市场 [9] - 尽管与各自13万亿美元规模的投资级债券市场和住宅抵押贷款市场相比，私人信贷不被视为系统性风险，但戴蒙指出，一旦出现自大衰退以来尚未发生的信贷周期，各类杠杆贷款的损失“将比预期更高” [10][11] - 承销标准因激进的假设、更弱的契约条款以及更多借款人偿还本金而非利息等因素而减弱，同时存在贷款估值、缺乏透明度以及更多借款人可能被迫以更高利率再融资等问题 [11] 人工智能风险与影响 - 人工智能将对银行的几乎每一项职能产生影响，管理层计划在公司所有应用和流程中部署AI，摩根大通今年计划在科技上投入近200亿美元，并预计AI将显著提高生产力并帮助解决世界性难题 [12] - 此项重大技术变革的总体影响在很大程度上仍是未知的，风险同样显著，包括深度伪造、错误信息、网络安全问题等，AI对就业市场的潜在影响不容小觑：“AI部署的速度可能快于劳动力适应新岗位创造的速度，而在过去的技术转型中，劳动力有时间调整和再培训” [13] - AI并非生存威胁，若领导人和政府审慎准备可以避免，建议措施包括激励再培训、提供收入援助、技能重塑、提前退休以及对受AI负面影响人群的重新安置 [13]