公司2025年财务业绩 - 2025全年实现营收1794.77亿元，同比增长1.22% [1] - 2025全年实现归母净利润35.15亿元，同比下降17.61% [1] - 2025全年毛利率为5.99%，同比下降0.95个百分点 [1] - 2025年第四季度实现营收561.92亿元，同比增长1.84% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润3.78亿元，同比下降68.58% [1] - 2025年第四季度毛利率为4.02%，同比下降1.85个百分点 [1] 分业务板块表现 - 智能终端业务（组装+零部件）2025年营收1515.07亿元，同比下降2.52%，占总营收84.41% [1] - 新能源汽车业务2025年营收270.27亿元，同比增长27.69%，占总营收15.06% [1] - AI算力基础设施业务2025年营收9.43亿元，同比增长31.70%，占总营收0.53% [1] - 大客户某些机型需求不振导致公司零部件业务营收减少，是集团归母净利润同比下降17.61%的原因之一 [1] 新能源汽车业务发展 - 智能驾驶系统出货量持续攀升 [1] - 智能悬架系统实现批量配套主流车型，带动出货量快速增长 [1] - 智能座舱产品及热管理产品的业务规模持续扩大 [1] - 新能源汽车业务板块保持强劲增长 [1] AI算力基础设施业务发展 - 集团打造了涵盖服务器、液冷、电源及高速互联的一体化解决方案 [2] - 已成为英伟达在数据中心领域的合作伙伴 [2] - 导入多家服务器新客户，服务器出货量同比增长 [2] - 多款液冷产品通过认证并开始小批量试产 [2] - 多款电源产品在积极研发中 [2] 智能终端业务发展 - 智能手机方面，受益于大客户Apple Intelligence加速AI终端布局，以及折叠屏等新品有望加速消费电子业务增长 [2] - 机器人方面，公司已针对机器人传感器、执行器、控制器等多个核心零部件及整机进行全面布局 [2] 公司未来展望与投资建议 - 公司为全球领先的平台型制造企业 [3] - 智能终端业务受益于大客户体系内品类扩张及AI终端升级 [3] - 新能源汽车业务持续加快产品拓展 [3] - AI算力基础设施业务客户导入顺利推进 [3] - 根据2025年报，公司强化了智能驾驶、AI基础设施等高算力业务投入，并调整业务与产品结构以构建长远发展 [3] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为39.99亿元、55.41亿元、70.22亿元 [3] - 给予公司2026年20倍市盈率估值，目标股价40.5港元，维持“强推”评级 [3]