评级与股价变动 - Jefferies将星巴克评级从“跑输大盘”上调至“持有”，目标价从86美元上调至92美元，星巴克股价因此在周一早盘上涨[1][3] - 星巴克股价近期交易价格约为96美元，年内迄今上涨约15%，已从52周低点73.47美元大幅反弹，但仍低于52周高点104.15美元[4] - 除Jefferies外，其他投行也持乐观态度：Stifel维持“买入”评级，目标价105美元；Wolfe Research此前将评级上调至“跑赢大盘”，目标价112美元[11] 评级上调核心驱动因素 - 评级上调的核心逻辑在于公司风险状况显著改善，主要得益于其中国业务转为特许经营模式以及美国业务的稳定[3][5] - 中国业务转变是关键：星巴克与Boyu Capital成立合资企业，Boyu将收购星巴克中国零售业务最多60%的权益，星巴克保留40%权益，交易预计在2026年春季完成[6] - 交易完成后，中国现有的8,011家自营咖啡店将转为国际业务板块下的特许经营店，这将直接减轻公司在中国的资本和运营负担[6][7][8] - 自2025年12月起，由于会计上列为“持有待售”，公司月度费用减少了3900万美元，未来星巴克将通过产品销售和特许权使用费从合资企业获得收入[7] 美国业务与财务表现 - 美国业务稳定是支撑评级上调论点的关键，在2026财年第一季度，美国自营门店的同店交易量在连续八个季度下滑后首次实现同比增长[9] - 2026财年第一季度，全球同店销售额增长4%，由交易量增长3%和平均客单价增长1%驱动[10] - 公司第一季度营收达到99.2亿美元，超出市场预期，同比增长6%，首席执行官称业绩好转“早于预期时间表”[10] - 然而，2026财年第一季度GAAP营业利润率同比下降290个基点至9%，主要受劳动力投入、咖啡成本上升和关税压力影响[13] 估值与未来展望 - Jefferies认为，尽管公司情况好转，但其股票仍以“大幅溢价估值”交易，且这种溢价是“不合理的”[12] - 公司股票的市盈率较高，过去十二个月市盈率为81倍，远期市盈率为42倍，对于仍处于利润率复苏早期的公司而言，估值已包含大量乐观预期[12] - 公司2026财年非GAAP每股收益指引为2.15至2.40美元[13] - Jefferies给出的92美元目标价低于当前股价，表明该机构认为风险回报比并不十分吸引人，评级上调更多是出于负面看法减弱，而非强烈看多[14] - 公司定于4月14日举行投资者日，这可能成为股价下一个重要的催化事件[2][14]