核心观点 - 摩根士丹利预期今年首季亚洲区内银行业绩将由较高的非净利息收入带动，抵消净利息收入下行压力，并微调汇丰控股与渣打集团目标价，均给予“增持”评级 [1][2] - 预期HIBOR将按季下跌约66个基点，对两家银行的净利息收入构成下行压力，但影响将被市场波动带动的强劲非净利息收入所抵消 [1] - 预期5月的投资者研讨会将是两家银行下一个关键催化因素 [1] 业绩驱动因素 - 非净利息收入：预期首季业绩将由较高的非净利息收入带动，市场波动带来的强劲非净利息收入将抵消净利息收入下行压力 [1] - 净利息收入：因HIBOR预期按季下跌约66个基点，对汇丰控股及渣打集团的净利息收入构成下行压力 [1] - 净利息收入预测调整：由于预期今年减息时间将推迟一季，已上调两家银行今年净利息收入预测 [2] 目标价与评级 - 汇丰控股：目标价微调不足1%至149港元，评级为“增持” [1] - 渣打集团：目标价微调不足1%至195港元，评级为“增持” [1] 风险与拨备 - 信贷成本：由于地缘政治风险及宏观不确定性，预期信贷成本可能提前在今年首季入账 [2] - 额外拨备：预期汇丰控股管理层将计提2.5亿美元的额外拨备 [2] 资本回报与未来展望 - 股份回购：预期汇丰控股在第二季度才会恢复股份回购，而渣打集团通常在半年及全年业绩时公布股份回购 [2] - 不确定性展望：认为不确定性将持续，今年余下时间的资本市场活动水平仍不确定 [2]