伯克希尔哈撒韦领导层变更与投资策略 - 沃伦·巴菲特于12月31日卸任伯克希尔哈撒韦CEO 但仍担任董事长 并将指挥棒交给继任者格雷格·阿贝尔 [1] - 在巴菲特超过半个世纪的CEO任期内 伯克希尔A类股回报率接近6,100,000% [1] - 继任者格雷格·阿贝尔在伯克希尔工作超过25年 承诺将沿用使巴菲特成功的相同投资原则 即寻找具有可持续护城河、强大管理团队和稳健资本回报计划的投资机会 [1] 对苹果公司的投资定位与估值观点 - 阿贝尔将苹果公司列为“永久”持仓之一 但该公司目前可能违反了巴菲特最重要的投资规则——重视价值 [3] - 巴菲特在任期间始终强调价值的重要性 即使公司拥有优秀的产品、忠诚的客户和强大的管理团队 如果估值不合理也不会买入 [4][5] - 截至4月10日收盘 苹果股价是其过去12个月每股收益的33倍 而在2016年第一季度巴菲特开始建仓时 其交易市盈率 consistently 在10至15倍之间 当初吸引巴菲特的价值主张目前已不存在 [12] 苹果公司的财务与市场表现 - 苹果拥有全球最大的股票回购计划 自2013年以来已花费8410亿美元回购股票 [8] - 从2022财年到2024财年 苹果的销售增长陷入停滞 尽管订阅服务部门持续增长 但iPhone、iPad和Mac等硬件设备收入表现不佳 [11] - 苹果当前市值为3.8万亿美元 股息收益率为0.40% 毛利率为47.33% [7] - 尽管苹果通过将Apple Intelligence整合到设备中涉足人工智能 并在近期提振了股价 但巴菲特在退休前的九个季度里已减持了约75%的伯克希尔苹果持仓（约6.876亿股） [14] 核心持仓与未来展望 - 巴菲特在2024年列出了他认为可无限期持有的八项资产 包括可口可乐、美国运通、西方石油和全部五家日本贸易公司 阿贝尔在其首封致股东信中 将穆迪和苹果加入了这份名单 [7] - 尽管阿贝尔将苹果视为一个跨越数十年的复利增长标的 但无法改变其股价处于历史高位的事实 [15] - 虽然巴菲特不再日常掌舵 但在新任领导者格雷格·阿贝尔的管理下 伯克希尔进一步减持苹果头寸也不会令人意外 [15]