亚马逊核心业务表现 - 亚马逊网络服务在2025年第四季度收入达356亿美元，同比增长24%，创下13个季度以来最快增速，年化收入运行率约1420亿美元 [2] - AWS的订单积压量在2025年第四季度同比增长40%，达到2440亿美元，显示出持续多年的收入可见性 [1] 人工智能战略与产品进展 - 亚马逊的自研芯片（Trainium和Graviton）合计年化收入运行率已超过100亿美元，并以三位数百分比同比增长 [3] - Trainium2芯片已部署140万片，为亚马逊Bedrock托管AI服务上的大部分推理工作负载提供支持，该服务现已被超过10万家公司使用 [3] - Trainium3芯片已开始处理生产工作负载，其2026年供应量几乎全部被预定，Trainium4芯片目标在2027年推出 [3] - 2026年3月，AWS深化了与OpenAI的合作，将现有协议在八年内扩大了1000亿美元，AWS成为OpenAI Frontier的独家第三方云分发提供商 [3] 资本支出与财务指引 - 为支持AI基础设施建设，公司预计2026年资本支出约为2000亿美元，较2025年的1318亿美元大幅增加，其中大部分将分配给AWS [4] - 公司预计2026年第一季度净销售额在1735亿至1785亿美元之间，营业收入在165亿至215亿美元之间 [4] 行业竞争格局 - 微软Azure在2025年第四季度收入增长39%，其智能云部门收入达299亿美元 [5] - 谷歌云在同期收入飙升48%，达到177亿美元，年化运行率超过700亿美元 [5] - 尽管竞争对手增长迅速，但AWS拥有最大的绝对云收入基础，为亚马逊提供了结构性货币化优势 [5] 股价表现与估值 - 在过去六个月中，亚马逊股价上涨了11.3%，同期Zacks互联网-商务行业和零售-批发板块分别上涨1.9%和2.8% [6] - 亚马逊股票的远期12个月市盈率为29.2倍，高于行业平均的24.13倍 [9] - Zacks对亚马逊2026年每股收益的一致预期为7.76美元，较上年同期报告的数字增长8.23% [12]