公司2026年第一季度运营表现 - 2026年第一季度安踏品牌零售额实现高单位数同比增长 FILA品牌零售额同比增长10-20%低段 其他品牌同比增长40-45% 整体表现优于市场预期 [1] - FILA品牌在较高基数下流水同比增长10-20%低段 自2024年以来重回双位数增长 线下大货同比增长高单位数 KIDS和FUSION线同比增长10-20%低段 线上同比增长10-20%低段 [1] - 安踏品牌流水同比增长高单位数 扭转了上季度的下滑势头 线下大货和童装分别同比增长中单位数和高单位数 线上同比增长10-20%中段 [1] - 迪桑特品牌流水同比增长30%以上 可隆品牌在流水规模超60亿元基础上同比增长约50% MAIA品牌实现30-35%的流水增长 [2] 各品牌运营质量与效率 - FILA在ONE FILA战略下运营效率持续提升 零售折扣同比保持稳定 库销比同比下降0.5倍至5倍以内 [1] - 安踏品牌在增长复苏的同时保持高质量运营 线下与线上零售折扣同比稳定 库销比保持在5倍以内且同比持平 [1] - 迪桑特与可隆品牌线上线下均保持9折以上的零售折扣 库销比分别维持在5倍和低于4倍的水平 [2] 集团战略与资源管理 - 集团在多品牌强运营战略下 于2026年第一季度春节错期行业表现积极的背景下 扩大了战略优势 各品牌均实现优于市场预期的增长 [1] - 集团具备充分的高端管理人才储备和资源调配能力 例如任命在Amer任职超13年的Sven Radtke担任Jack Wolfskin的首席运营官 反映其管理资源调配与品牌业务赋能能力 [2] - Jack Wolfskin有望继续获得集团在优质渠道和品牌运营资源上的赋能 从而在理想商圈迅速开设优质门店并持续夯实消费者认知 [2] 财务预测与估值 - 机构维持公司2026年和2027年每股收益预测分别为4.99元和5.38元不变 [2] - 当前股价对应2026年和2027年市盈率分别为15倍和14倍 [2] - 机构维持跑赢行业评级和110.91港元的目标价不变 该目标价对应2026年和2027年市盈率分别为20倍和18倍 隐含34%的上行空间 [2]