文章核心观点 - 亚马逊股票被强烈看好，当前价格248.50美元，基本面正在加速改善[1] - 公司业务增长势头强劲，估值合理，为长期投资者提供了持续积累的理由[3][12][13] 亚马逊网络服务 - AWS增长显著重新加速，成为最强驱动力，AI基础设施建设的需求正在拉动企业支出[1][4] - AWS增长率从2025年第一季度的17%（同比）提升至第四季度的24%，创下13个季度以来最快增速[4] - 首席执行官Andy Jassy指出，AWS以24%的速度增长，是13个季度以来最快的[5] 定制芯片业务 - 公司的Trainium和Graviton芯片业务年化收入运行率合计已超过100亿美元，并以三位数百分比同比增长[5] - Trainium2芯片已完全被预订，这构成了一个随时间推移而增强的结构性成本和收入优势[5] 广告业务 - 广告业务是隐藏的增长引擎，是三大主导数字广告平台之一[6] - 2025年第四季度广告收入达到213.17亿美元，同比增长23%[6] - 2025年全年广告增长率从第一季度的18%提升至第四季度的23%，未见减速迹象[6] - 该业务毛利率高，并直接受益于公司的零售飞轮效应[6] 人工智能购物助手 - Rufus AI购物助手已被3亿客户使用，推动约120亿美元的增量年化销售额，进一步深化了飞轮效应[7] - 公司对购买意图了解得越多，其广告库存的价值就越大，这种自我强化的优势逐年增强[7] 财务表现与估值 - 基于2025年全年每股收益7.17美元，公司市盈率为35倍，该收益超出市场普遍预期的7.07美元[8] - 2025年全年净利润同比增长31.09%，达到776.70亿美元[8] - 营运现金流达到1395.14亿美元，同比增长20.4%[8] - 股东权益同比增长43.74%，达到4110.65亿美元[9] - 鉴于盈利增速，35倍的市盈率是合理的，基于8.32美元的预期收益，前瞻市盈率压缩至30倍[9] - 市场普遍目标价为281.18美元，而当前股价为248.50美元[9] 资本支出与现金流 - 2025财年自由现金流因资本支出激增至1318.19亿美元而大幅下降至111.94亿美元，2026年计划资本支出为2000亿美元[10] - 尽管自由现金流下降，但营运现金流仍同比增长20.4%，现金生成机制依然完好[11] - 资本支出是为多年需求周期提前建设基础设施，是一项战略性选择而非困境信号[10][11] 增长前景与股价表现 - 公司预计2026年第一季度收入将增长11%至15%，AWS将以多年来最强的增长势头进入该季度[12] - 过去一年股价上涨38.37%，但仍低于52周高点258.60美元[12] - 公司正在定制芯片、卫星连接、智能体人工智能和当日达物流等领域积极构建新的护城河[13] - 过去十年694.07%的回报正是建立在投资周期中这种耐心的积累之上[13]