市场表现与核心驱动力 - 美国股市在战争、石油供应冲击和经济增长预测受抑的背景下攀升至历史新高[1] - 标普500指数在伊朗战争初期下跌约8%（从2月28日冲突开始至3月30日的近期低点）[2] - 此后股市反弹，收复战争开始以来的所有失地，标普500指数周三收于历史新高，较3月底的低点高出约11%[3] - 市场在面对战争时表现出韧性，并因冲突有望解决的预期而强劲反弹[3] 地缘政治与石油市场影响 - 伊朗基本切断了霍尔木兹海峡的油轮交通，该海峡承担全球约20%的石油和天然气运输[6] - 封锁造成了历史上最大规模的石油供应中断，导致整个三月份油价飙升[6] - 尽管美伊于4月7日达成了为期两周的停火，但封锁在很大程度上仍然有效[6] - 临时停火协议似乎很脆弱，美伊互相指责对方违反协议[7] - 在停火结束前，各方未能达成和平协议[8] 投资者预期与市场逻辑 - 股市是投资者对未来预期的晴雨表，而非对当前状况的评估[1] - 投资者基本上对中东冲突不以为意，认为其将是相对快速解决的插曲[2] - 市场试图定价的是未来6到12个月的世界面貌，而非今天发生的事情[2] - 股市发出的信号是集体相信紧张局势将缓和、战争将在近期结束、霍尔木兹海峡的石油流动将恢复正常[9] - 投资者坚信并已习惯于相信特朗普总统会在经济痛苦过于严重时退缩（即所谓的“TACO”交易）[9] - 市场有记忆，投资者记得特朗普经常使地缘政治冲击降级，因此会抓住暗示和平谈判取得进展的正面新闻[10][11] 科技行业与AI的支撑作用 - 投资者对人工智能和科技股的热情是支撑市场韧性的因素之一，这些股票几乎占标普500指数市值的近一半[14] - 这些股票的运行有其独立于包括伊朗战争在内任何事物的自身动力[14] - 市场正处于“科技繁荣”之中，投资者可能会保持乐观，直到他们认为科技周期已走到尽头[14] 宏观经济与公司盈利背景 - 股票投资者本质上是在押注公司未来的盈利增长，而盈利背景“相当稳固”[16] - 消费者支出似乎保持稳定[16] - 公司从共和党的所谓“大美丽法案”中获得税后收益提振，该法案使提前抵扣投资从而减少税负变得更容易[16] 未来前景与潜在风险 - 尽管近期有临时停火的消息，但一些损害已经造成，下行风险依然很高[17] - 旷日持久的冲突可能带来深度和全球性的经济痛苦[17] - 即使冲突是短暂的（正如市场普遍预期），在美国明确处于战争及其经济影响的另一面之前，股市不太可能大幅上涨[18] - 如果投资者判断错误，特朗普总统不退缩或不迅速使美国摆脱战争，股市可能会看到“全面调整”或更糟的情况（调整指从近期高点下跌至少10%）[18]