2025年度业绩表现 - 全年营业收入66.70亿元，同比增长14.91%；归属于上市公司股东的净利润11.33亿元，同比增长19.35% [1] - 在恒定汇率口径下，收入增速达16.78% [1] - 单四季度收入20.40亿元，同比增长22.59%，环比增长41.53%，显示出强劲的增长动能 [1] 业务结构分析 - 小分子CDMO业务实现收入47.35亿元，同比增长3.59%，保持稳健基本盘 [2] - 包含化学大分子、生物大分子、制剂等在内的新兴业务实现收入19.29亿元，同比大幅增长57.30% [2] - 新兴业务占总收入比重提升至28.92%，成为核心增长动力 [2] 订单与增长前景 - 公司在手订单13.85亿美元，同比增长31.65%，项目储备充裕，为短期业绩提供高确定性 [3] - 化学大分子在手订单金额同比增长127.59%，生物药CDMO在手订单金额同比增长55.56%，订单快速增长构筑了中长期成长的第二曲线 [3] 盈利能力与产能建设 - 公司整体毛利率为42.0% [4] - 新兴业务规模效应与产能利用率爬坡驱动盈利能力持续优化，毛利率同比提升8.45个百分点至30.12% [4] - 多肽固相反应合成总产能为45,000L，预计2026年底将进一步增至69,000L [4] - 寡核苷酸产能达120mol，预计2026年6月底将增至180mol [4] - 2025年一栋OEB5厂房和研发楼建成并投入使用，显著增加高活性药物的商业化项目交付能力 [4] 未来业绩预测 - 预计公司2026/2027/2028年收入分别为80.11/95.76/112.79亿元，同比增长20.10%/19.53%/17.79% [5] - 预计2026/2027/2028年归母净利润为13.69/16.65/20.53亿元，同比增长20.86%/21.64%/23.32% [5] - 对应市盈率（PE）分别为31/25/21倍 [5] 公司定位与评级 - 公司是领先的一站式综合性服务平台，新兴业务成长确定性明显 [6] - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7]