核心观点 - 尽管亚马逊股票基于市盈率的估值看似不低，但考虑到其关键业务部门的强劲增长势头以及更具吸引力的市现率，其实际估值可能比表面更便宜 [1][2][8] 业务增长势头 - 公司第四季度合并净销售额同比增长14%至2134亿美元 [4] - 亚马逊云服务第四季度收入同比增长24%至356亿美元，增速较第三季度的20%有所加快 [4] - AWS第四季度创造了125亿美元的运营利润，占公司总运营利润的一半；尽管AWS仅占全年销售额的18%，却贡献了约57%的运营利润 [5] - AWS的增长速度达到了13个季度以来的最快水平，并且业务目前受到供应限制 [5][6] - 管理层表示，客户希望将核心和AI工作负载放在AWS上，公司正在以最快的速度安装并货币化其产能 [6] - 订阅和广告等其他业务部门也在快速增长 [7] 估值分析 - 股票当前交易价格约为市盈率的35倍，预期市盈率约为31倍 [1] - 基于过去十二个月的数据，公司运营现金流在2025年增长了20%，达到1395亿美元 [9] - 基于此，股票的市现率约为19倍，这远低于其30多倍的市盈率，被认为更具吸引力 [9] - 市现率被认为能更清晰地反映公司在当前高强度再投资周期完全见效前的实际盈利能力 [9]