核心观点 - 亚马逊基本面加速向好 护城河拓宽 且当前估值与公司向综合科技巨头转型的定位相符 具有投资价值 [1][8] 业务表现与增长驱动力 - AWS云业务重新加速增长：Q1 2025年同比增长17% 至Q4 2025年同比增长24% 创下13个季度以来最快增速 表明人工智能基础设施的建设正在以前所未有的速度拉动企业实际支出 [2] - 广告业务成为隐藏的增长引擎：Q4 2025年广告收入达213.17亿美元 同比增长23% 全年增长从Q1的18%加速至Q4的23% 该业务利润率较高且直接受益于零售飞轮效应 [4] - 自研芯片业务形成结构性优势：Trainium和Graviton芯片合计年化收入运行率已超过100亿美元 并以三位数百分比同比增长 Trainium2芯片产能已被完全预定 这构成了长期可持续的成本与收入优势 [3] 关键运营亮点与协同效应 - Rufus AI购物助手增强飞轮效应：目前拥有3亿用户 并驱动约120亿美元的增量年化销售额 公司对用户购买意图的了解越深 其广告库存的价值就越高 形成自我强化的优势 [5] - 各核心业务板块均呈现强劲增长：AWS增长24%（13个季度最快） 广告增长22% 北美与国际电商业务增长稳健 芯片业务实现三位数年增长 [3] 财务与估值状况 - 盈利增长强劲：2025年全年净利润同比增长31.09% 达到776.70亿美元 全年每股收益为7.17美元 超出市场普遍预期的7.07美元 [6] - 现金流创造能力突出：2025年全年运营现金流达1395.14亿美元 同比增长20.4% [6] - 估值具有合理性：基于2025年每股收益7.17美元 公司当前市盈率约为35倍 考虑到其盈利增长轨迹 该估值水平合理 [1][6]