文章核心观点 - 摩根大通认为怡和集团缺乏强烈动机收购长和旗下的百佳超级市场 传闻中的交易估值倍数过高 无论基于当前或历史利润率计算都显得昂贵 [1] 对潜在交易的评估 - 香港超市板块并非怡和集团有意增持的领域 除非交易作价非常具有吸引力 [1] - 百佳超级市场利润率较低 去年EBITDA利润率低于1% EBIT录得轻微亏损 [1] - 若按2013年传闻的30亿至40亿美元估值计算 假设EBITDA利润率为0.7% 交易隐含的企业价值倍数将超过200倍 [1] - 即使假设百佳利润率回升至2021年高峰的6.4% 基于上述估值 企业价值倍数仍高达23倍 [1] 对长和的立场 - 由于信息披露有限 目前无法对潜在交易进行详细分析 [1] - 摩根大通维持对长和的“增持”评级 目标价保持在68港元不变 [1]