核心观点 - 摩根大通对汇丰控股与渣打集团给予“增持”评级 但基于宏观环境与业务结构 更偏好汇丰控股[1] - 预计汇丰控股与渣打集团首季金融市场业务表现强劲 主要受益于外汇及利率波动[1] - 预计汇丰控股首季收入及经调整税前利润同比增长分别为5%及4% 渣打集团增长较慢 分别为3%及0%[2] - 预计汇丰控股将在第二季业绩公布时恢复股份回购[1] 业务表现预期 金融市场业务 - 受惠于外汇及利率波动 预计两间银行的金融市场业务表现强劲[1] 财富管理业务 - 财富管理业务动力持续 同比增长平均16%[1] - 增长受惠于香港访客同比增长12%及强劲的IPO市场[1] - 部分增长被市场回落后的疲弱情绪所抵消[1] 净利息收入指引 - 由于利率走势不明朗 预期两间银行现阶段都不会调整净利息收入指引[2] 宏观环境影响与公司偏好 利率环境受益 - 汇丰控股较渣打集团更为受惠于英国利率前景变得明显鹰派[1] - 英国业务占汇丰控股2025财年收入31%及税前利润18%[1] - 英国业务占渣打集团收入8%及税前利润3%[1] 地缘政治风险 - 考虑到中东冲突的发展轨迹不明朗 在情况更清晰前 偏好汇丰控股多于渣打集团[1]