2026年第一季度业绩预期 - 预计集团营运利润稳健增长3.5%至392亿元人民币，增速较2025年第一季度的2.4%进一步加速 [1][3] - 预计集团归母净利润同比下滑10%至243亿元人民币，主要受权益市场波动加剧影响（沪深300指数下跌3.9%，恒生指数下跌3.3%）[1][3] - 预计集团净资产有望实现中低单位数增长，得益于高股息资产反弹（中证红利低波指数上涨2.1%，中证红利指数上涨4.1%）及相对稳健的利率 [1][3] 寿险业务表现 - 预计寿险营运利润同比增长4.5%，主要得益于相对稳健的利率表现及持续增长的保险资金规模 [1][3] - 预计寿险新业务价值有望同比增长19.2%至154亿元人民币，得益于新单销售的强劲增长 [1][3] - 新业务价值率可能因产品和渠道结构调整而略有收窄 [1][3] - 预计寿险合同服务边际将在2026年回归正增长轨道，从而带动寿险营运利润增长更具韧性 [1][3] 2026年全年展望与催化剂 - 预计集团营运利润有望在多元生态布局战略下加速上行 [2][4] - 催化剂一：寿险合同服务边际释放回归正增长，推动寿险营运利润增速上行 [2][4] - 催化剂二：平安银行在净息差收窄和经营效率持续提升的背景下重回盈利增长 [2][4] - 催化剂三：资产管理板块的资产减值压力持续收窄 [2][4] 估值与评级 - 招银国际维持“买入”评级，目标价小幅调整至86港元（前值为90港元）[2][4] - 目标价对应2026财年预测的0.83倍股价对内含价值比率及1.2倍股价对账面价值比率 [2][4] - 公司当前股价交易于2026财年预测的0.6倍股价对内含价值比率及1.0倍股价对账面价值比率 [2][4]