强生创新药物板块2026年第一季度业绩及展望 - 强生公司通过其创新药物板块，在神经科学、心血管与代谢疾病、免疫学、肿瘤学、肺动脉高压和传染病等关键领域拥有广泛的畅销疗法组合 [1] - 2026年第一季度，创新药物板块销售额按运营基础（剔除汇率影响）计算增长7.4%，达到154.3亿美元；在面临Stelara失去市场独占权的情况下，按有机基础计算仍增长5.6% [1] - 该季度内，公司的11个关键品牌实现了两位数增长 [1] - 板块增长主要由Darzalex、Tremfya和Erleada等关键产品因市场强劲增长和份额提升所驱动，Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant和Spravato等新药也贡献显著 [2] - 尽管Stelara因生物类似药侵蚀和Imbruvica销售额下降而出现超预期下滑，部分抵消了增长，但创新药物板块销售额已连续四个季度超过150亿美元 [2][4] 关键产品具体表现 - 多发性骨髓瘤重磅药物Darzalex销售额同比增长22.5%，达到39.6亿美元 [3] - Erleada销售额为9.49亿美元，同比增长23.1% [3] - Tremfya销售额为16.1亿美元，同比大幅增长68.3% [3] - Stelara销售额在第一季度下降62%，降幅超预期，其市场独占权丧失对创新药物板块增长产生920个基点的负面影响，对公司总营收产生540个基点的负面影响 [3] - Stelara于2025年在美国失去专利独占权，根据专利和解与许可协议，安进、梯瓦制药、三星Bioepis/山德士等公司已在2025年推出其生物类似药 [4] 2026年及未来展望 - 公司预计2026年创新药物板块增长将加速，尽管面临Stelara市场独占权丧失的影响 [5] - 增长动力预计将来自Darzalex、Tremfya、Spravato、Carvykti和Erleada等关键产品，以及Icotyde、Rybrevant和Inlexzo等新上市产品的贡献增加，且新产品在2026年的影响将比2025年更显著 [5] - 在仿制药影响方面，公司预计2026年Stelara市场独占权丧失的影响将更加明显，同时Simponi和Opsumit也将在2026年因失去专利保护而开始受到仿制药冲击 [6] - 公司预计2026年将实现1000亿美元的营收，并预计销售额在2027年将继续改善，到本年代末有望实现两位数增长；事实上，若剔除Stelara，公司第一季度总营收已实现两位数增长 [7] - 尽管预计创新药物和医疗科技两大板块在2026年均将加速增长，但创新药物板块仍是推动公司整体营收增长和盈利能力的核心业务 [8] - 总体而言，创新药物板块展现出韧性，关键药物和新上市产品的强劲增长抵消了Stelara市场独占权丧失的影响，尽管面临短期生物类似药和专利到期压力，该板块仍具备推动长期可持续增长的有利条件 [10] 行业竞争格局 - 免疫学和肿瘤学是强生的关键领域 [11] - 在肿瘤学市场拥有强大影响力的其他大型制药公司包括诺华、阿斯利康、艾伯维、安进、默克、百时美施贵宝、罗氏和辉瑞 [11] - 在免疫学领域，艾伯维、安进、赛诺菲、阿斯利康和辉瑞占据强势地位 [11] 股价表现与市场估值 - 过去一年，强生股价表现优于行业，股价上涨43.4%，而行业涨幅为17.5% [12] - 从估值角度看，公司股价略显昂贵，根据市盈率，公司当前股价对应19.04倍远期市盈率，高于行业的16.84倍，也高于其15.65倍的五年均值 [13] 盈利预测趋势 - 过去30天内，市场对强生2026年的每股收益共识预期从11.54美元上调至11.57美元，对2027年的每股收益共识预期从12.44美元上调至12.57美元 [14] - 根据60天共识预期趋势表，2026年全年（F1） 每股收益预期从60天前的11.54美元升至当前的11.57美元，趋势为上调0.26%；2027年全年（F2） 每股收益预期从12.40美元升至12.57美元，趋势为上调1.37% [18]