核心事件与预期 - 艾伯维将于2026年4月29日盘前公布2026年第一季度业绩 [1] - 市场普遍预期营收为147.8亿美元，每股收益为2.69美元，均预计同比增长 [1] - 公司自身预期调整后每股收益在2.56-2.60美元区间，预期净营收约为147亿美元，汇率预计对销售额产生约2%的正面影响 [7] 业绩预期与历史表现 - 过去30天内，市场对2026年每股收益的普遍预期从14.62美元下调至14.29美元，对2027年的预期从16.18美元微降至16.17美元，下调主要归因于预计在2026年第一季度确认的收购相关IPR&D和里程碑费用 [2] - 公司拥有出色的盈利超预期历史，在过去四个季度均超出预期，平均盈利超预期幅度为3.17%，上一季度超预期幅度为1.88% [3][4] - 然而，根据预测模型，公司当前盈利ESP为-2.65%，Zacks评级为3，这降低了本次财报超预期的可能性 [6] 各业务板块驱动因素与预期 - 免疫学领域：预计新药Skyrizi和Rinvoq将驱动营收增长，市场普遍预期其销售额分别为44.1亿美元和20.9亿美元，公司预计该领域总营收为71亿美元 [8][9] - 旗舰产品Humira：受生物类似药侵蚀影响，销售额预计继续下滑，市场普遍预期其销售额为6.97亿美元 [9] - 肿瘤学领域：与强生合作的Imbruvica销售额预计因竞争加剧和IRA驱动的定价变化而继续下滑，市场普遍预期为5.65亿美元，与罗氏合作的Venclexta销售额预计因需求强劲而增长至7.19亿美元，公司预计该领域总营收约16亿美元，市场普遍预期为15.7亿美元 [10][11] - 神经科学领域：预计Botox Therapeutic、Vraylar、Ubrelvy、Qulipta及Vyalev等药物将驱动强劲增长，市场普遍预期销售额约28.3亿美元，公司预期为28亿美元 [12] - 医美领域：预计销售额开始从过去几个季度的疲软中复苏，主要得益于美国面部注射市场需求稳定及宏观经济压力缓解，市场普遍预期销售额为11.8亿美元，公司预期为12亿美元 [13] 公司长期前景与投资论点 - 公司成功应对了Humira专利到期后的生物类似药侵蚀挑战，2025年销售额实现8.5%的同比增长 [17] - 公司预计2026年营收将实现约9.5%的增长，主要驱动力为Skyrizi和Rinvoq的持续势头、Vyalev的显著放量以及偏头痛产品组合的持续两位数增长，但增长将部分被Humira的持续侵蚀和Imbruvica在IRA下的定价压力所抵消 [19] - 展望2029年，公司预计将实现高个位数的营收增长，这得益于没有重大的专利到期事件以及产品组合的持续扩张 [20] - 公司正通过跨治疗领域的战略合作投资未来管线，例如今年早些时候与中国荣昌生物就PD-1xVEGF双抗候选药物RC148达成许可协议，以增强其肿瘤管线 [20] - 从估值角度看，公司股票交易于13.51倍远期市盈率，低于行业平均的16.61倍，存在折价 [18]