核心观点 - 里昂认为福耀玻璃凭借其行业议价能力和高附加值产品渗透率提升 能够实现有韧性且持续的盈利增长 维持其H股和A股“跑赢大市”评级 [1] - 尽管2026财年首季净利润因外汇损失同比下跌15.7% 但剔除该影响后的经营净利润同比增长20% 显示核心业务盈利能力强劲 [2] 财务业绩 - 2026财年首季收入同比增长5% [2] - 2026财年首季毛利率同比提升2个百分点 环比提升0.4个百分点至37.4% [2] - 2026财年首季外汇损失为4.39亿元人民币 [2] 业务运营 - 公司收入增长在中国及美国乘用车销量下跌的背景下展现韧性 [2] - 毛利率改善受益于高附加值产品销售贡献增加及生产效率提升 [2]