核心评级与目标价 - 富瑞维持洛阳钼业H股(03993)“买入”评级，目标价25港元 [1] - 富瑞维持洛阳钼业A股(603993.SH)“买入”评级，目标价26元人民币 [1] 财务业绩表现 - 公司2026年首季度税后纯利为78亿元人民币，同比增长97%，环比增长28% [1] - 首季度业绩表现理想且符合预期 [1] 生产运营情况 - 首季度铜产量为18.8万吨，同比增长10% [1] - 公司重申全年铜产量指引为76万至82万吨不变 [1] - 首季度钴产量维持每季约3万吨的正常水平 [1] - 受出口程序细节不明确影响，首季度钴销量仅为2000吨 [1] 成本与供应链管理 - 首季度铜生产单位成本在同比及环比比较中均录得下跌，主要受惠于电力成本下降 [1] - 市场关注中东局势导致硫磺供应收紧及价格上升对铜生产的影响 [1] - 管理层确认，旗下TFM矿场在硫酸方面自给自足，而KFM矿场则部分依赖外部供应 [1] - 公司目前的硫磺库存(包括在途货物)足以支持生产至2026年第三季度，短期营运不受影响 [1]