行业整体观点 - CDMO（合同研发生产组织）板块周期维持稳健，其业绩能见度日益取决于后期及商业化项目的敞口，而非早期融资条件 [1] - AI（人工智能）尚未对CDMO的订单量、订单积压质量或定价造成结构性破坏 [1] - 医疗器械与医疗服务企业的复苏进度存在差异，虽然大部分集中带量采购（VBP）与医保支付方式改革（DRG/DIP）的阻力似乎已被消化，但销量复苏、定价能力与盈利能见度仍存在差异 [1] 个股评级与观点 获积极看待的股份 - 药明康德(02359) 评级为“买入” [1] - 凯莱英(06821) 评级为“买入” [1] - 微创机器人(02252) 评级为“买入” [1] - 精锋医疗(02675) 评级为“买入” [1] - 爱康医疗(01789) 评级升至“买入”，原因包括其执行力重启、利润率改善及中期能见度更清晰 [1] - 微泰医疗(02235) 评级升至“中性”，因国内竞争影响优于预期，且有序达成2026年指引 [1] 被谨慎看待的股份 - 威高股份(01066) 评级被降至“中性”，原因包括持续的VBP相关利润压力及短期增长乏力 [1] - 通策医疗(600763.SH) 评级被降至“沽售”，原因包括收入加速回升但仍不明朗，上行空间有限 [1]