核心财务表现 - 公司第一季度净利润为9.45亿元，按年下跌46%，按季下跌23%，表现逊于预期 [1] - 第一季度净利润仅相当于该行全年盈利预测的9% [1] - 若剔除去年同期10.3亿元的外汇收益，第一季度净利润实质应录得超过30%的按年增长 [1] 盈利变动原因与未来展望 - 盈利下跌主要由于销售及研发开支高于预期 [1] - 公司投资主题中的盈利复苏仍然完整，主要受惠于强劲产品管线、新技术推出及出口复苏 [1] 投资评级与估值调整 - 该行维持对公司的“买入”评级 [1] - 该行将公司2026至2028年净利润预测分别下调15%、16%及17% [1] - 目标价由16港元下调至15港元，估值基础仍基于预测2026年12倍市盈率不变 [1]