煤炭股市场表现 - 截至发稿，中煤能源H股涨6.25%报14.46港元，兖煤澳大利亚涨4.59%报41.44港元，兖矿能源H股涨2.47%报15.35港元，中国神华H股涨1.86%报48.14港元 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 3月中国进口动力煤2663.5万吨，同比下滑11.5%，主要受地缘冲突推升海外煤价、印尼减产及出口配额调整影响 [1] - 进口减量叠加煤化工需求回暖、沿海电厂日耗维持高位，导致行业淡季库存整体偏低 [1] - 国家气候中心预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件 [1] - 厄尔尼诺现象或带来夏季高温天数增加，利好国内电煤需求，也可能带动印度动力煤需求增加，利好全球煤价预期 [1] - 美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调 [1] 机构观点与投资逻辑 - 山西证券认为，复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击 [1] - 山西证券指出，当前形势最利好海外产能布局的兖矿能源，以及与煤化工高度关联的中煤能源 [1] - 中信证券认为，厄尔尼诺现象发生概率增加，利好国内电煤需求提振及全球煤价预期 [1]