监管框架与合规基础 - Kalshi 是一家受监管的预测市场，在美国商品期货交易委员会注册，这使其与国际平台（如Polymarket）存在根本区别 [1] - 作为受CFTC监管的交易所，公司必须遵守一系列规定，包括对平台上的所有交易活动进行监控的要求 [2] - 公司拥有自己的交易所规则，这些规则可以监管平台上可能出现的独特活动，例如禁止利用重大非公开信息进行交易 [10] 监控与侦查体系 - 公司建立了专为预测市场定制的内部监控系统，并设定了针对内幕交易、市场操纵、对敲交易等行为的阈值 [2] - 除了内部系统，公司还与Solidus Labs等外部伙伴合作，后者在加密货币跨产品监控方面有经验，并正在开发预测市场专用解决方案，这些方案被叠加在内部监控系统之上 [5] - 公司还使用如IC360等诚信监控服务进行体育赛事专项监控，并正在扩大此类合作 [6] - 监控团队规模正在快速增长，公司投入了大量资源用于监控和侦查，外部供应商也提供了大量帮助 [8] 内幕交易的定义与应对 - 公司认为预测市场并不比其他市场更容易受到内幕交易影响，虽然产品范围更广，但事件合约产品聚焦于一个非常具体的问题，因此对该问题具有实质性的信息范围实际上比股票或商品期货更窄 [12][13] - 公司内幕规则不仅禁止利用重大非公开信息交易，也禁止可能影响合约结果的人进行交易 [10] - 在决定是否将案件上报时，公司更严格地遵循联邦法律，而不仅仅是其自身的交易所规则 [11] - 判断内幕交易的核心指导原则是是否存在不公平的信息不对称 [23] 主动预防措施与技术应用 - 公司已实施新的工程解决方案，主动阻止候选人交易与自己相关的合约，上周公布的案件及其他被标记的案件正是该方案实施的一部分 [31] - 公司还根据合作伙伴IC360提供的名单或内部名单，主动阻止运动员交易其所在体育项目及联赛 [31] - 公司认为这种基于信息共享的主动阻止模式可以应用于更传统的市场，通过更有效的信息共享即可实现 [32] - 作为一家新交易所，从零开始构建监控系统使其能够比那些监控系统可追溯到上世纪80年代的交易所更快速地利用工具和构建解决方案 [21] - 公司利用AI等工具对大量警报进行优先级排序，但仍依赖由人类分析师组成的调查团队来审查每个案例、询问交易者、收集文件并基于证据做出判断 [7] 与监管及执法机构的互动 - 公司与监管和执法机构保持着定期的开放对话，例如定期与CFTC执法部门沟通，并在适当时与司法部沟通 [25] - 公司会向司法部或CFTC提交其发现存在实际非法行为证据的案件 [3] - 公司认为，随着产品扩展到更传统类型的事件合约，将更容易把正在构建的监控方案叠加到更传统的内幕交易监管框架上 [22] 对行业规则发展的看法 - 公司的交易所规则框架比现有的联邦内幕交易规则更广泛，将此规则框架叠加到其提供的产品上，可以为监管机构和考虑制定新规则的立法者提供有益的指导 [18][19] - 缺乏相关判例法并不会阻碍公司推出新的受监管产品，这恰恰是创造更多判例法并围绕内幕交易制定更明智规则的方式，这些规则最终可能反过来影响证券和其他传统市场 [24] - 公司看到了CFTC宣布推动体育联盟与预测市场之间签订谅解备忘录的努力，认为这种信息共享模式可以应用于众多市场，让金融机构共享信息，从而变被动追查为主动预防 [33]