公司2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入341.89亿元，同比下降10.9%（经调整后）[1] - 实现归母净利润38.44亿元，同比下降3.2%（经调整后）[1] - 实现归母扣非净利润38.48亿元，同比下降2.4%（经调整后）[1] 煤炭业务经营情况 - 商品煤产量为3,017万吨，同比减少9.5%；商品煤总销量为5,602万吨，同比减少12.7%[2] - 煤炭业务总营收为263.9亿元，同比减少15.6%；毛利润为66.05亿元，同比下降11.4%[2] - 煤炭业务毛利率为25.0%，同比提升1.2个百分点[2] - 自产煤销售收入为147.27亿元，同比减少8.4%；销量为2,970万吨，同比减少9.1%；平均售价为496元/吨，同比抬升4元/吨[2] - 自产商品煤单位销售成本为278.76元/吨，同比增加8.94元/吨，增长3.3%[2] - 买断贸易煤收入为116.45亿元，同比减少23.3%；销量为2,343万吨，同比减少24.9%；单位售价为497元/吨，同比上涨2.3%（同比上涨11元/吨）[2] 煤化工业务经营情况 - 煤化工总销售收入约为38.1亿元，同比增加2%；销售毛利润约为6.2亿元，同比减少6%[3] - 聚乙烯销量同比增长12.9%，尿素销量同比增长17.3%[3] - 聚烯烃、甲醇、硝铵单位售价分别同比下降8.8%、13.1%、2.6%；尿素售价同比增加5.3%[3] - 单吨毛利除尿素增加115元/吨外，其余品类同比均有所下降[3] - 榆林煤炭深加工-90万吨/年聚烯烃项目预计将在2026年12月投产[3] 行业与市场展望 - 2026年以来动力煤价持续震荡上行，秦皇岛Q5500动煤价格从年初的682元/吨上涨至4月24日的779元/吨，涨幅97元/吨[4] - 供给端，国产煤增量有限，印尼RKAB配额审批不明朗可能进一步减少进口印尼煤量，整体煤炭供应增加节奏或继续放缓[4] - 需求端，2026年第一季度火电发电量同比转正且增幅大于全国总发电量，电力耗煤需求有望实现较好增长；化工耗煤在油气价格高涨背景下预期将保持强劲增势[4] - 随着夏季耗煤旺季来临，煤价有望延续上行态势[4] 公司未来发展与投资要点 - 公司是国内头部梯队的动力煤生产企业[4] - 在建的苇子沟煤矿（240万吨/年）和里必煤矿（400万吨/年）正积极推进，计划分别于2026年底和2027年投产[4] - 公司深入煤炭+煤化工一体化发展，在国际油价受中东地缘冲突影响大幅上涨的背景下，煤化工成本优势将进一步凸显[4] - 2026年3月以来，伊朗冲突爆发导致油气原料价格高涨，化工品价格大幅上调，公司煤化工业务利润后续有望实现较大改善[3] - 预计2026-2028年公司有望实现归母净利润190.3亿元、198.6亿元、206.7亿元[4]