公司股价与市场反应 - 招商银行A股收跌2.78%报38.5元，H股盘中一度跌4.75%报47.72港元 [1] - 市场对招商银行首季纯利按年仅升1.5%的逊预期表现作出负面反应 [2] 第一季度财务业绩概要 - 2026年第一季度实现营业收入869.40亿元，同比增长3.81% [1] - 归属于本行股东的净利润为378.52亿元，同比增长1.52% [1] - 首季净利同比增长1.5%，略低于瑞银预期 [1] - 收入同比增长4%，主要受净利息收入升5%及净手续费收入升4.9%所带动 [1] - 其他非利息收入同比下跌2.9% [1] 业务表现与驱动因素 - 净利息收入同比增长5%，净手续费收入同比增长4.9% [1] - 其他非利息收入下跌反映债券收益率下降支撑了较高的按市值计价收益，但部分被投资收益下降所抵消 [1] - 家庭资产加速转投A股市场，但对招商银行手续费收入的正面影响似乎较预期弱 [2] 净息差表现 - 首季净息差按季收窄3个基点，按年收窄8个基点至1.83% [1] - 净息差收窄主因重新定价令贷款收益率压缩加快 [1] 贷款增长与资产质量 - 贷款增长疲弱 [2] - 首季零售贷款按季下跌1%，按年仅升0.7%，反映家庭持续去杠杆 [2] - 零售资产质量持续恶化，零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14% [2] - 信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点 [2] 机构观点与评级 - 瑞银予其“中性”评级，目标价56港元 [1] - 花旗维持对招商银行H股的“买入”评级，目标价为59.06港元 [2]