核心观点 - 公司2026年第一季度业绩受北美市场暴风雪、关税成本增加及汇兑损失影响而承压 但整体表现符合市场预期 内销市占率持续提升 新兴市场增长强劲 公司通过组织变革、数字化改造提升效率 并加大股东回报力度 [1][2][3] 财务业绩 - 2026年第一季度营收737亿元 同比下降7% 归母净利润46.5亿元 同比下降15% 扣非归母净利润44亿元 同比下降17% [1] - 公司2026年第一季度净利率同比下降0.6个百分点至6.5% [3] - 盈利预测：预计2026-2028年收入同比分别增长3%、6%、6% 归母净利润同比分别增长5%、8%、8% [3] 市场与销售表现 - 2026年第一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2% [1] - 内销市场：公司各品类市占率持续提升 空调零售收入在高端份额（1.1万元以上）增速达33.5% 数据中心锁定订单增长300% 洗衣机线下份额增至48.6% 冰箱线下份额47.3% 维持第一 [1] - 品牌表现：统帅品牌零售额增长42% 卡萨帝和海尔品牌的套系化比例同比分别提升13个和8个百分点 [1] 区域市场表现 - 北美市场：2026年第一季度受暴风雪、关税及消费信心影响 行业需求同比下降约10% 公司旗下GEA预计下滑幅度为高单位数 但表现跑赢大盘 [2] - 非美海外市场：剔除北美拖累后 2026年第一季度中国及非美海外市场经营利润增长超过10% 其中欧洲暖通收入增长20% 欧洲CCR增长15% 海外南亚市场收入增长17% 东南亚市场收入增长12% [2] - 北美关税：美国海关与边境保护局于4月20日启动退税 随着泰国冰箱和空调工厂在2025-2026年陆续投产 关税扰动有望减弱 GEA北美盈利水平或回升 [2] 公司运营与战略 - 组织变革与数字化：公司完成全产业链数字化改造 推行全域用户直连（ToC）模式 利用数字库存、数字营销、数字门店等平台工具缩短交易链路 提升经营效率 [3] - 费用情况：2026年第一季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-1.05/+0.81/+0.06/+1.28个百分点 财务费用率上升主要受人民币升值导致汇兑损失增加影响 [3] - 毛利率：2026年第一季度公司毛利率基本保持稳定 [3] 股东回报与激励 - 股份回购与注销：公司A股持续回购 2023-2025年回购的库存股100%注销 D股启动上限为8100万股的回购计划且100%注销 预计2026年总股本注销比例或达2% 增厚每股收益 [2] - 股权激励：公司发布A股员工持股计划 考核目标为2026-2028年净资产收益率（ROE） 若ROE超过17% 则三期归属比例分别为40%、30%、30% 若ROE在16%-17%之间由管委会决定归属比例 低于16%则不归属 [2]