核心观点 - 2026年第一季度，公司实现净收入119.955亿元人民币，同比增长35.3% [1][4] - 公司宣布启动一项为期一年、总额高达3亿美元的股份回购计划，以提升股东回报 [3][13] - 尽管收入增长强劲，但同店销售增长停滞且利润率同比收窄，反映出在快速扩张和竞争加剧背景下，公司面临效率与增长平衡的挑战 [5][8][16] 财务表现摘要 - 总收入与增长：2026年第一季度总净收入为119.955亿元人民币（17.356亿美元），较2025年同期的88.654亿元人民币增长35.3% [4] - GMV表现：总商品交易额（GMV）达到141亿元人民币，同比增长35.8%，主要由门店数量增长和月交易客户数增加驱动 [4] - 净利润：GAAP净利润为5.061亿元人民币（0.732亿美元），较2025年同期的5.236亿元人民币略有下降；非GAAP净利润为6.865亿元人民币（0.993亿美元），同比增长6.0% [10][36] - 每股收益：GAAP基本和稀释后每ADS净收益均为1.60元人民币（0.24美元）；非GAAP基本和稀释后每ADS净收益分别为2.16元人民币（0.32美元）和2.08元人民币（0.32美元） [11][36] - 现金流：经营活动产生的净现金为7.907亿元人民币（1.144亿美元），低于2025年同期的8.966亿元人民币 [11] 运营数据与门店网络 - 门店扩张：季度内净新增门店2，548家，其中中国（含香港）2，531家，新加坡1家，马来西亚13家，美国3家；截至季度末，门店总数达33，596家，较2025年第四季度末增长8.2% [1][5] - 门店构成：在33，596家门店中，自营门店21，807家，合伙门店11，789家 [5] - 客户增长：平均月交易客户数为9，310万，同比增长25.3% [1][5] - 同店销售：自营门店同店销售额增长率为-0.1%，而2025年同期为9.2% [5][16] 收入构成分析 - 自营门店收入：收入为85.921亿元人民币（12.431亿美元），同比增长32.6%，占总收入比重下降 [5] - 合伙门店收入：收入为30.153亿元人民币（4.363亿美元），同比增长44.9%，占总收入比重从23.5%提升至25.1% [5][8] - 产品销售收入：收入为89.802亿元人民币（12.993亿美元），同比增长32.4% [6] - 现制饮品收入：收入为82.569亿元人民币（11.946亿美元），占总净收入的68.8%，占比略低于去年同期的69.5% [6] - 其他产品收入：收入为5.661亿元人民币（0.819亿美元），占总净收入的4.7% [8] 成本与费用分析 - 总运营费用：为112.796亿元人民币（16.320亿美元），同比增长38.7%，占净收入比例从91.7%上升至94.0% [7] - 材料成本：为48.539亿元人民币（7.023亿美元），同比增长35.8%，主要受销量增长及向合伙门店销售材料增加驱动 [8] - 门店租金及其他运营成本：为30.609亿元人民币（4.429亿美元），同比增长31.4%，主要因门店和销售商品数量增加 [8] - 配送费用：为13.079亿元人民币（1.892亿美元），同比大幅增长89.8%，主要受第三方平台配送量增加驱动 [8] - 销售及营销费用：为7.324亿元人民币（1.060亿美元），同比增长47.5%，占净收入比例从5.6%升至6.1% [8] - 一般及行政费用：为8.508亿元人民币（1.231亿美元），同比增长24.9%，占净收入比例从7.7%降至7.1% [8] 盈利能力指标 - GAAP营业利润与利润率：营业利润为7.159亿元人民币（1.036亿美元），同比下降2.6%；营业利润率为6.0%，低于2025年同期的8.3% [5][8] - 非GAAP营业利润与利润率：营业利润为8.980亿元人民币（1.299亿美元），同比增长4.1%；营业利润率为7.5%，低于2025年同期的9.7% [5][8][35] - 门店层面经营利润率（自营）：为13.6%，低于2025年同期的17.0% [5][8] 资产负债表与现金流亮点 - 现金状况：截至2026年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总额为90.546亿元人民币（13.101亿美元），较2025年12月31日的89.644亿元人民币有所增加 [12] - 资产总额：截至2026年3月31日，总资产为318.904亿元人民币（46.140亿美元） [29] - 股东权益：公司普通股股东权益为162.777亿元人民币（23.551亿美元） [30] 战略与公司行动 - 股份回购计划：董事会授权一项为期一年的股份回购计划，回购金额不超过3亿美元的A类普通股（以美国存托凭证形式） [13] - 管理层评论：CEO表示，公司凭借高质量、规模化的增长战略和端到端的数字化能力，实现了稳健开局，并对长期战略和前景充满信心 [3]