核心观点 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，公司通过强大的商业和运营执行力，实现了运营指标的全面改善，并创下多项第一季度记录，同时通过严格的成本控制和资本纪律，产生了显著增长的自由现金流 [2][3][4][8] 财务表现 - 收入与盈利：第一季度总收入为43.79亿加元，同比下降1% [9][25] 营业利润为15.49亿加元，同比下降4%，调整后营业利润为15.66亿加元，同比下降3% [9] 净利润为11.46亿加元，同比下降1%，调整后净利润为11.02亿加元，同比下降5% [9] 摊薄后每股收益为1.87加元，同比增长1%，调整后摊薄每股收益为1.80加元，同比下降3% [3][9] 按固定汇率计算，调整后摊薄每股收益为1.83加元，同比下降1% [3] - 现金流与资本回报：第一季度自由现金流达9.00亿加元，同比大幅增长44% [8][9] 经营活动提供的净现金为12.65亿加元，投资活动使用的净现金为3.65亿加元 [9] 公司在第一季度回购了约600万股股票，金额达8.69亿加元 [8][9] 董事会批准了2026年第二季度每股0.9150加元的普通股季度股息 [10] - 财务比率：营业比率为64.6%，同比上升120个基点，调整后营业比率为64.2%，同比上升80个基点 [9] 截至2026年3月31日过去十二个月的调整后EBITDA为86.79亿加元，同比增长3% [9] 调整后债务与调整后EBITDA的比率为2.65倍 [9] 运营表现 - 运输量记录：总重吨英里数同比增长3%至1183.89亿，收入吨英里数同比增长3%至618.34亿，创下第一季度新纪录 [3][8][17][25] - 运营效率提升：员工生产率（每名员工GTMs）达到502.6万，同比增长8%，为过去五年最佳第一季度表现 [8][17] 燃油效率为每千GTMs消耗0.892美制加仑，效率提升3%，创第一季度记录 [8][17] 车厢速度提升6%至每天201英里，网络列车速度提升6%至每小时18.7英里 [17] 列车长度增加2%至7873英尺 [17] - 成本控制：每GTMs运营费用下降2%至2.39加分 [17] 分业务板块表现 - 收入增长板块：谷物和化肥收入同比增长10%至10.49亿加元（按固定汇率计算增长13%），RTMs同比增长13% [26] 石油和化工收入同比增长1%至9.28亿加元（按固定汇率计算增长4%），RTMs同比增长7% [26] 多式联运收入同比增长2%至9.62亿加元（按固定汇率计算增长4%），RTMs同比增长4% [26] - 收入下降板块：金属和矿物收入同比下降11%至4.68亿加元（按固定汇率计算下降7%），RTMs同比下降10% [26] 林产品收入同比下降12%至4.34亿加元（按固定汇率计算下降9%），RTMs同比下降9% [26] 煤炭收入同比下降11%至2.19亿加元（按固定汇率计算下降9%），RTMs同比下降11% [26] 汽车收入同比下降5%至2.07亿加元（按固定汇率计算下降2%），RTMs同比下降3% [26] - 定价趋势：每RTMs总货运收入为6.90加分，同比下降3%（按固定汇率计算下降1%） [26] 2026年展望与资本计划 - 业绩指引：公司继续假设以RTMs衡量的运量增长将保持平稳 [10][16] 公司继续预计调整后摊薄每股收益增长将略高于运量增长 [10] - 关键假设：假设2026/2027年加拿大和美国的谷物收成将与各自五年平均水平一致 [16] 假设2026年加元兑美元汇率为0.73（此前2026年1月30日假设为0.715） [16] 假设2026年原油平均价格在每桶80-110美元区间（此前2026年1月30日假设为每桶60-70美元区间） [16][18] - 资本支出：2026年，公司仍计划在资本项目中投入约28亿加元（扣除客户报销金额） [11] 公司还预计在2026年将持续改善其自由现金流转化率 [11]