核心财务表现 - 2026年第一季度调整后每股收益为9.47美元，超出市场预期的8.52美元，也高于去年同期的8.22美元[1] - 总收入同比增长19%至36亿美元，超出市场预期的34亿美元，增长由Eylea HD销售额增长和Dupixent利润增加驱动[1][2] - GAAP盈利同比下滑，导致公司股价在业绩公布后走低，年初至今股价下跌5.2%，而行业指数下跌1.5%[2] 产品收入分析 - 旗舰产品Eylea美国销售额同比大幅下降36%至4.73亿美元，主要受罗氏Vabysmo等药物竞争加剧以及患者向更高剂量Eylea HD转换影响[5] - 高剂量产品Eylea HD美国销售额同比增长52%至4.68亿美元，受需求增长推动，但季度末批发商库存水平降低对销售产生负面影响[9] - 与赛诺菲和拜耳的合作收入同比增长24%至19亿美元，超出市场预期的18.6亿美元[10] - 来自赛诺菲的合作收入同比增长36%至16亿美元，主要受Dupixent销售利润推动，Dupixent全球销售额同比增长33%至49亿美元[11] - 来自拜耳的合作收入同比下降17%至2.87亿美元[12] - 肿瘤药物Libtayo总销售额同比增长54%至4.38亿美元，超出市场预期的3.61亿美元[12] - 新获批的多发性骨髓瘤药物Lynozyfic销售额为1100万美元[13] 费用与资本配置 - 产品销售的毛利率从85%微升至86%[14] - 调整后研发费用同比增长19%至14亿美元，原因是公司在血液肿瘤、补体介导疾病和抗凝等领域的研发项目推进[14] - 调整后销售、一般及行政费用同比增长4%至5.6亿美元，主要由于Eylea HD和Libtayo的商业化相关费用增加以及人员成本上升[14] - 公司在2026年第一季度回购了价值8.03亿美元的普通股，截至3月31日，现有股票回购计划中仍有6.88亿美元可用额度[15] - 2026年4月，董事会授权了一项新的回购计划，允许额外回购最多30亿美元的股票[15] 研发管线与监管进展 - 2026年4月，FDA和欧盟委员会批准Dupixent用于治疗2至11岁尽管接受抗组胺药治疗仍有症状的慢性自发性荨麻疹儿童，扩大了该药在成人和12岁及以上青少年中的适应症[16] - 2026年2月，FDA批准Dupixent作为首个也是唯一一个用于治疗成人和6岁及以上儿童过敏性真菌性鼻窦炎的药物[17] - 2026年4月，FDA批准将Eylea HD对湿性年龄相关性黄斑变性和糖尿病性黄斑水肿患者，在一年持续应答后的给药间隔延长至20周，增强了其在抗VEGF疗法中的给药灵活性[17] - 公司已重新提交了在Catalent印第安纳州工厂生产的Eylea HD预充式注射器的申请，第二个预充式注射器生产申请仍在审查中，公司预计在2026年第二季度获得一项或两项申请的监管更新[18] - FDA近期加速批准了基因疗法Otarmeni，这是首个根据FDA局长国家优先审评券计划获批的基因疗法，用于治疗由OTOF基因变异导致的重度至极重度听力损失的儿科和成人患者[19] - 公司已提交新药申请，寻求使用罕见儿科疾病优先审评券获得cemdisiran治疗重症肌无力的FDA批准[19] 业务战略与前景 - 尽管旗舰产品Eylea销售额持续下滑，但第一季度总收入仍实现增长，显示出公司多元化产品组合的韧性和广度[20] - Eylea销售仍面临压力，主要来自罗氏Vabysmo的激烈竞争，该药物因其能同时抑制Ang-2和VEGF-A通路的差异化机制而受到医生青睐并快速放量[21] - 公司正积极加强其肿瘤产品组合以进一步多元化收入基础，Libtayo适应症的扩展为肿瘤业务带来增长动力，有助于抵消眼科领域的不利因素[22]