文章核心观点 - 伯恩斯坦（Bernstein）认为Robinhood第一季度业绩疲软已被市场充分定价，股价下跌是买入机会，而非长期趋势恶化的信号，并维持“跑赢大盘”评级和130美元目标价，意味着超过80%的上涨空间 [1][5][7] 财务业绩与市场反应 - Robinhood第一季度营收为10.67亿美元，同比增长15%，但增速较去年同期的50%大幅放缓 [4][6] - 每股收益为0.38美元，较上一季度增长0.01美元 [4] - 公司股价在财报发布后下跌，年内迄今下跌约38%，较年内高点下跌近40% [1][5] - 业绩未达华尔街预期，主要原因是加密货币交易费用同比暴跌约47% [6] 业务运营亮点 - 预测市场（事件合约）业务表现突出，第一季度合约单位数达到创纪录的88亿 [1][9] - 其他交易收入因此飙升至1.47亿美元，增长超过三倍 [1][9] - 保证金账户余额达到创纪录的170亿美元，同比增长93% [1][9] - Gold订阅用户达到创纪录的430万，同比增长约36%，新客户附着率达40% [1][10] - 平台总资产同比增长39%至3070亿美元 [15] - 4月份交易数据显示复苏迹象，股票和期权交易量有望达到年内最佳月份，预测市场合约量预计约30亿美元 [10] 未来增长催化剂 - Rothera交易所：计划于2026年中推出的与Susquehanna的合资交易所，旨在让公司对事件合约的定价和产品选择拥有更大控制权，减少对Kalshi等第三方平台的依赖，并可能提升利润率 [1][11][12] - 特朗普账户：作为与纽约梅隆银行合作的政府支持儿童储蓄计划“特朗普账户”的唯一初始受托人，已从6000万符合条件的儿童中吸引了约550万注册，为未来资金账户增长提供了巨大渠道 [1][12][13] - 公司计划投资1亿美元建设该业务线，并将2026年运营费用指引上调至至少27亿美元以计入此项支出 [13] 国际业务进展 - 国际业务正接近拥有100万资金客户 [16] - 已在加拿大推出加密货币服务，在新加坡获得原则上监管批准，其Bitstamp机构部门市场份额有所增长 [16] 对第三方平台的影响 - Rothera交易所的推出预计将增强Robinhood对预测市场的控制力，从而对依赖第三方基础设施（如Kalshi）的事件合约平台运营商构成增长和费率压力 [2]