核心观点 - 花旗预期市场对工商银行稳健的首季业绩将有正面反应 并给予目标价7.95港元及“买入”评级 [1] 财务表现 - 工商银行首季拨备前利润(PPOP)同比增长9.2% [1] - 增长受惠于净息差复苏、强劲的交易收益、稳健的手续费收入及成本收入比率改善 [1] - 扣除优先股股息前的净利润同比增长3.3%至869亿元人民币 占全年市场预测的23% [1] - 较高的信贷成本拖累了净利润增长 [1] - 资产回报率(ROA)及股本回报率(ROE)分别同比下跌3个基点及24个基点至0.64%及8.9% [1] 资本与估值 - 花旗预期工商银行将获得略低于1000亿元人民币的资本注入 [1] - 该资本补充预计将导致每股盈利摊薄3%至4% [1] - 花旗认为公司目前估值仍具吸引力 [1]