核心观点 - 作者基于对Alphabet公司2026年第一季度财报的分析，重申其强烈看多观点，认为市场仍低估了公司价值，尤其是其人工智能基础设施业务的价值，投资者持有的股票数量仍然不足 [3][4][10] 财务表现 - 2026年第一季度营收为1098.96亿美元，同比增长22% [6] - 第一季度每股收益为5.11美元，远超市场一致预期的2.63美元，超出幅度达94.1% [6] - 公司整体营业利润率扩大2个百分点至36.1% [6] - 资本支出同比增加超过一倍，达到356.7亿美元，导致自由现金流下降47% [9] - 公司给出的2026年全年资本支出指引为1750亿至1850亿美元 [9] 业务分部表现 - Google Cloud业务表现突出，营收达200.28亿美元，同比增长63% [6] - Google Cloud的未履行合同额环比增长近一倍，超过4600亿美元 [6][7] - 公司宣布将向特定客户出售TPU芯片，被视为直接与英伟达竞争，并验证了其AI基础设施战略 [7] 估值与市场反应 - 财报发布后一小时内，公司股价从347.84美元跃升至371.36美元，涨幅达7% [7] - 作者在财报发布前设定的目标价为393.06美元，并给予90%置信度的“买入”评级 [4] - 自4月15日至文章发布日，公司股价涨幅超过10% [5] - 财报发布后，包括高盛、花旗、汇丰等在内的多家主要投行分析师均维持“买入”或同等评级，并上调目标价，目标价区间在380美元至465美元之间 [8][11] 公司战略与竞争优势 - 公司被视为一个包含多个“财富500强”规模业务的集合体，包括搜索、云、YouTube、Waymo、DeepMind、Android和地图，而市场仅将其视为单一的广告股 [4] - 公司的AI投资和全栈式方法正在推动所有业务部门增长 [7] - 公司与博通签订了长期的TPU和网络供应协议，有效期至2031年 [4] 1. Waymo在2026年2月完成了160亿美元的融资轮 [4] 行业与监管环境 - 公司持续面临反垄断压力 [9]