南向资金配置动态 - 截至2026年4月29日，中国证券登记结算有限责任公司通过沪深港通持有联想集团 12.70亿股，占公司已发行股份 10.23% [1] - 在 365个交易日 内，联想集团的港股通持股比例从 3.83% 升至超过 10%，增长接近三倍 [1] - 2026年4月以来，南向资金增持提速，月内增持约 1.79亿股，持股比例在4月10日首次突破 9%，并于4月24日首次突破 10% 关口 [1] - 2025年末至2026年4月24日，在 72个交易日 内，港股通持股比例从 6.91% 升至 10% 以上 [7] - 南向资金在港股市场的整体成交贡献度已超过 30%，已成为重要定价力量 [9] 市场表现与资金效应 - 截至4月27日，联想集团股价报 12.12港元/股，年内累计涨幅达 30.9% [1] - 同期恒生科技指数从2025年末的 5515.98点 降至 4939.84点，年内跌幅约 10.4%，公司跑赢指数约 41.3个百分点 [1] - 近一年内，公司股价上涨 32.7%，从 8.99港元 升至 11.93港元，与持股比例提升趋势高度同步 [8] - 4月24日持股比例突破10%当日，股价上涨 3.09%，成交量放大至 1.57亿股，环比激增 88.8% [8] - 南向资金作为长期配置型资金，有助于平滑股价波动，在市场下行期提供支撑 [8] 投资逻辑与风格切换 - 全球资本市场风格正转向 “可建造且难以替代的重资产基础设施”，联想集团作为AI基础设施核心交付方，被视作 “硬科技”资产 [2] - 南向资金沿产业链寻找尚未被充分反映的映射标的，并在业绩验证前完成提前配置 [2] - 市场交易风格偏好硬科技价值回归，资金目光正沿AI产业链迁移：从GPU到CPU，从芯片到系统交付，从美股到港股 [2] - 公司业务兼具 “全球PC龙头” 的规模基本盘与 “AI基础设施服务商” 的高成长叙事，契合 “硬科技” 投资主线 [10] - 南向资金买入的不是单一PC业务修复，而是公司 IDG、ISG、SSG 三大业务线同时被重新定价的可能性 [3] 公司业务与估值重估 - 公司已从单一PC龙头进化为覆盖 端、边、云 的全球AI生态链领先企业，AI业务收入占比已超 30% 且增速迅猛 [3] - 市场对公司的估值方法正从传统硬件市盈率向兼具成长性与溢价的新框架切换 [3] - 公司当前市盈率为 12.82倍，市销率仅为 0.24倍，显著低于全球科技硬件行业平均水平，提供了显著的安全边际 [10] - 南向资金持股比例提升意味着更熟悉公司业务的内地投资者定价权增强，可能驱动估值向合理水平靠拢 [10] - 公司分部估值的核心在于：IDG 看AI终端，ISG 看AI基础设施，SSG 看企业AI服务方案 [3] 各业务板块进展与前景 - IDG（智能设备业务集团）：2026年第一季度，联想以 25.2% 的市占率继续位列全球PC市场第一，出货量同比增长 8.6%，连续多个季度增速高于市场平均 [13]。公司预计AI PC和AI手机在2026年的增速同比都会达到 30% 以上，到2030年将实现约 2.5倍 的增长 [13] - ISG（基础设施方案业务集团）：2025/26财年第三季度，AI基础设施收入同比增长 59%；AI服务器业务实现高双位数增长，并拥有 155亿美元 订单 [14]。公司预计2026年GPU服务器市场增速接近 50%，到2030年将实现 3.7倍 的增长 [14]。市场预期ISG业务将转为盈利并进入持续性盈利周期 [14] - SSG（方案服务业务集团）：2025/26财年第三季度，SSG的AI服务收入实现了 三位数增长，表明公司的AI能力正通过 “即服务” 模式加速变现 [15] 财务目标与市场预期 - 公司CFO在2026年4月1日的誓师大会上表示，两年后公司营收目标达到 1000亿美元，净利润率翻倍至 5% [12] - 中信里昂于4月23日发布报告，上调公司2025/26财年第四季度及2026/27财年盈利预测，并将目标价上调至 12.90港元 [12] - 东方证券近期发布报告，将联想集团作为服务器整机相关标的纳入关注，并给予 “买入” 评级 [14]